碩貝德(300322)2017年三季報點評:盈利改善局面有望持續 股東增持彰顯信心
【2017-10-31】 費用管控初見成效，三季度盈利逐步改善：2017前三季度公司實現營收14.72億元(13.98% YoY)，歸屬母公司股東凈利潤0.29億元(-57.60%YoY)，每股收益0.07元，其中，公司第三季度營業收入達6.67億元，歸屬母歸屬凈利潤為0.21億元。前三年季度公司銷售毛利率達20.40%，銷售凈利率由上半年的-2.32%提高至三季度末的0.04%，銷售費用、管理費用和財務費用占營收比重由上半年的2.51%、17.63%、3.Og%下降至三季度末的2.18%、15%和2.70%。公司費用管控初見成效，盈利改善局面有望持續。 5G時代來臨，天線技術儲備蓄勢待發：公司緊密圍繞“一點二線”的產業發展布局與戰略規劃，以天線作為錐點對接客戶，延伸至射頻天線與精密結構件一體化產品，及移動終端傳感器模組、封裝產品二條主線，圍繞移動通信終端產業做大做強。天線業務一直以來是公司的主營業務，公司持續深耕現有的大客戶，同時不斷開發新的客戶，提升產品的市場份額。隨著5G等通信技術的發展，終端所需要的天線數量將越來越多，無線設備的天線需求量將進一步擴大，單體價值量有望提升，公司與ECE合作，共同開發5G微米波射頻前端芯片，5G MIMO天線及毫米波天線陣列，提前布局5G領域謀求領先地位。另外，公司多項重要研發正在進行中，GNSS系列天線開發已經通過客戶測試，已有多款金屬一體化天線項目實現量產，預計未來會帶來一定的經濟效益。 指紋模組持續放量，股東增持彰顯信心：據統計，2016年全球指紋識別傳感器的出貨量已達6.89億顆，相較2013年的2300萬顆，CAGR達到210%。市場規模方面，據調研機構Yole預測，未來5年指紋識別市場的復合年增率( CAGR)將達到1g%，市場規模有望從2016年的28億美元，增加到2022年的47億美元，未來指紋識別模組有望持續給公司提供增長動力。另外公司指紋識別產品已經進入多家手機廠商的供貨商測評名單，預計未來帶來強勁的利潤增長點。同時，公司終止重大資產重組以來股價波動較大，公司實際控制人朱坤華先生通過其配偶李琴芳女士賬戶在二級市場以集中競價方式增持公司股份7，963，730股，占公司總股本的1.9542%，增持總金額1.038億元，彰顯了對公司長期發展信心。 投資策略：公司緊密圍繞“一點二線”戰略規劃不斷做大做強，5G天線技術儲備蓄勢待發，隨著指紋識別逐漸成為智能手機的標配，未來指紋識別模組有望持續給公司提供增長動力。我們維持之前的盈利預測，預計公司2017-2019年營業收入18.18/22.08/26.23億元，歸母凈利潤為0.76/1.06/1.35億元，對應的EPS分別為0.19/0.26/0.33元，對應PE為67/48/38倍，維持公司“推薦”評級。 風險提示：市場競爭加?。划a品及技術更新風險；投資并購及管理風險。 |
