高能環境(603588)股東增持凸顯信心 訂單充盈蘊藏增長潛力
【2017-12-04】 投資要點 事件：公司發布股東增持公司股份公告，11 月29 日公司控股股東李衛國先生通過集中競價增持公司股份共1,626,600 股，占公司總股本的0.25%，并擬自本次增持之日起6 個月內，擇機增持公司股票不低于100 萬股；監事會主席甄勝利先生11 月30日通過集中競價增持公司股份15 萬股，占公司總股本的0.02%；高管文愛國先生、趙欣先生分別增持公司股份15 萬股、10 萬股，均占公司總股本的0.02%。 重組終止無礙主業發展，股東增持凸顯信心：我們認為公司終止收購深投環保100%股權事項，不影響公司在危廢領域的戰略布局；此次股東增持丼動亦凸顯發展信心，我們看好公司在播種期過后的增長潛力。 中標大項目凸顯修復實力，靜待土壤修復行業空間釋放：2017 年公司中標兩項土壤修復大項目：白銀歷史遺留含鉻土壤污染治理工程施工合同（1.22 億元）、智造園北區（原葛店化工廠廠區）B 區（地塊7-15,1）污染場地修復項目（1.02 億元），凸顯修復實力。2017 年前三季度公司新增環境修復類訂單4.84 億元，受行業因素影響拿單進度較2016 年有所放緩。我們仍然看好土壤修復領域前景，經過前期調查評估階段，"十三五"中期項目釋放有望加快，公司作為第一梯隊有望受益。 城市環境、工業環境多點開花，期待項目加速投產：城市環境方面，垃圾焚燒業務進展順利，目前公司在手6 個垃圾焚燒發電項目總投資金額25.86 億元，總規劃處理規模5,200 噸/日，泗洪縣項目預計年內完工，賀州項目、和田項目已進入實質審核階段。工業環境方面，積極布局危廢處置，培育新的利潤增長點，公司從2016年開始通過外延并販方式在全國范圍內拓展危廢處置市場，目前公司已投運危廢處置產能約30 萬噸，危廢項目運營收入有利于改善盈利質量。 訂單仍充盈，債券融資有望提供資金保障：截至2017 年三季度末公司在手訂單金額共計92.27 億元，其中尚可履行74.71 億元，為后續增長墊定基礎。2017 年6月公司抦露債券發行預案，擬發行綠色公司債券不超過12 億元、可轉換公司債券8.4 億元，資金支持有利于公司項目的順利推進。 投資建議：我們預測公司2017 年至2019 年每股收益分別為0.44、0.63 和0.84元，維持買入-A 建議，12 個月目標價為15.75 元，相當于2018 年25 倍的市盈率。 風險提示：政策不達預期、項目進度不達預期 |
