招商地產
招商地產是招商局集團旗下唯一的房地產上市平臺，而房地產業是招商局集團制定的三大核心產業之一。公司去年9月公告，擬非公開發行1.8億股，收購大股東招商局蛇口工業區持有的三幅地塊使用權，發行價每股26.92元，土地總價值達48.65億元；同時，向不超過十名特定投資者定向增發，募集資金總額不超過16.22億元，發行底價為每股24.23元，該方案在去年11月獲得中國證監會受理。 在去年11月，招商地產全資子公司瑞嘉投資和東力實業的資產重組交易最終完成，并將其正式更名為招商局置地，成功完成在香港借殼上市后，繼續推動公司在A股市場實現資產注入和再融資，被認為是招商地產重要工作。此外，由于公司大股東招商局集團在深圳前海仍有大量優質土地資源，公司外延式擴張還有很大空間。 中投證券分析師李少明表示，招商地產仍是一線中最具成長潛力的公司，股價已較充分反映行業各種負面預期，接下來公司的較多正面預期將成為估值修復的催化因素，包括銷售重回高增長軌道，境內、境外資本市場融資“雙輪驅動”下資金優勢進一步增強，集團資源支持力度加大等，提高分紅及送轉力度也傳遞了管理層重視市值管理的信號。 招商地產：雙平臺大有可為 招商地產000024 研究機構：中金公司分析師：寧靜鞭撰寫日期：2014-03-21 2013年度業績每股2.45元，同比上升26.6%，基本符合預期招商地產今日公布2013年年報，公司實現營業收入325.7億元，同比上升28.7%；期內錄得凈利潤42.0億元，合每股收益2.45元，同比上升26.6%，基本符合預期。公司預案每10股派現金股利4.8元（含稅），并轉贈5股。 結算收入快速增長：2013年度公司實現經營收入325.7億元，同比上升28.7%。其中商品房銷售收入302.1億元，同比上升31%，結算面積205.8萬平米，主力業績貢獻項目是北京瓏原，北京1872，天津鉆石山，深圳招商果嶺，佛山依云水岸等；投資租賃收入7.7億元，同比上升6%，供電收入6.6億元，同比上升9%。 銷售穩步增長：公司目前在19個城市有59個項目在售，2013年度實現銷售簽約面積274萬平方米，金額432億元，同比分別增長10.7%以及18.7%。期末預收賬款達375.2億元，較年初增加32%。 拿地較為積極：公司期內新增項目資源666萬平米（權益面積：497萬平米），總地價247億元，占到當期銷售額57%。 非經常性損益主要有曦城項目錄得的公允價值重估收益以及存貨跌價準備轉回：公司當期轉回存貨跌價準備3.7億元，其中佛山依云上城1.8億元，南京G54項目7200萬元，蘇州雙湖項目1.2億元；當期投資收益5.7億元，同比上升10116%，主要因2013年4月后不再控制深圳招商華僑城，成本法轉聯營公司處理所致。 發展趨勢 預計2014年銷售額520億元，同比增長20%：公司2014年新開工548萬平米，以80%轉化率，均價1.5萬元/平米推算，新增貨源在600億元以上，且增量貨源將主要來自于東北片區，加上年底存貨，全年可推售資源在950億元左右。以50%~60%去化率估計，我們預計全年銷售額在520億元左右。 盈利預測調整 我們小幅上調2014年盈利預測至每股2.98元，上調幅度1%，引入2015年盈利預測每股3.53元。 估值與建議 公司股價對應2014、2015年市盈率分別為5.8、4.9倍，對最新凈資產值有46%的折讓。公司依然保持快周轉速度，維持“推薦”評級。 |
