萬科A
公司位列國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)綜合實(shí)力第一。2013年以1709.4億元再次刷新國內(nèi)及全球企業(yè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)年銷售額歷史紀(jì)錄。分析普遍認(rèn)為，萬科有充足的已售未結(jié)資源，適度補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，未來業(yè)績基礎(chǔ)良好。B股轉(zhuǎn)換上市地在香港聯(lián)交所上市方案獲核準(zhǔn)，同時(shí)進(jìn)軍海外市場，未來發(fā)展前景好。 值得一提的是，日前，繼獲總裁郁亮增持之后，公司再獲大股東的增持。萬科A晚間公告稱，第一大股東華潤股份有限公司增持公司A股股份2640萬股，占公司總股本的0.24%。公告稱，華潤股份有限公司看好公司前景，不排除在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持公司股份的可能性。 華泰證券分析師曹光亮稱，當(dāng)前地產(chǎn)市場基本面穩(wěn)定而股票估值仍處于低位，萬科2013年萬科的利潤分配方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金4.1元，分紅占凈利潤比例由2012年的16%大幅提高至30%，按目前股價(jià)計(jì)算，股息率達(dá)到5.46%。有助于其吸引中長期投資者。而對于香港股市而言，其機(jī)構(gòu)投資者更加看重分紅比例，早在年報(bào)發(fā)布之前萬科公布了其B 轉(zhuǎn)H 股方案，結(jié)合此次30% 的分紅比例，萬科在香港資本市場上將受到熱捧，同時(shí)也有助于提升其估值空間。 萬科A：沉著輕靈，剛?cè)岵?jì) 萬科A 000002 研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券分析師：樂加棟撰寫日期：2014-03-17 土地投資四維分析：數(shù)量、質(zhì)量、空間、時(shí)間 投資數(shù)量：13年萬科獲取項(xiàng)目權(quán)益地價(jià)約為861億元，權(quán)益土地面積757萬平米，權(quán)益規(guī)劃建筑面積2148萬平米，近五年來一直保持謹(jǐn)慎穩(wěn)劍 投資質(zhì)量：加大投資力度同時(shí)，萬科并沒有忽視對土地投資質(zhì)量把控。13年獲取土地綜合靜態(tài)毛利率約30%，穩(wěn)定合理，堅(jiān)持不拿地王。空間分布：10年以來三年，萬科對一二線城市投資力度重新加強(qiáng)，占比穩(wěn)定在80%。 時(shí)間分布：13年萬科拿地節(jié)奏與土地市場整體走勢貼合緊密，順勢而為。 13年新進(jìn)入5個(gè)城市：市場深度足夠滿足萬科的去化要求 13年萬科新進(jìn)入城市包括泉州、鄭州、常州、漳州、南寧等5個(gè)城市，13年數(shù)據(jù)顯示：泉州（900萬平米，625億元）、鄭州（1622萬平米，1162億元）、漳州（490萬平米，305億元）、常州（694萬平米，510億元）、南寧（703萬平米，489億元）。 土地投資戰(zhàn)略展望與分析：謹(jǐn)慎投資，小股操盤 未來萬科的土地投資戰(zhàn)略主要有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。第一是繼續(xù)謹(jǐn)慎投資，聚焦主流市嘗深耕現(xiàn)有城市。第二是繼續(xù)嘗試推進(jìn)小股操盤，提高資金的使用效率，拉升單個(gè)項(xiàng)目IRR以及萬科整體ROE。 預(yù)計(jì)公司14、15年EPS分別為1.68、1.99元 無論是在行業(yè)周期的哪個(gè)階段，萬科在土地投資上的表現(xiàn)都堪稱穩(wěn)劍 主流定位和快周轉(zhuǎn)的產(chǎn)品戰(zhàn)略對應(yīng)穩(wěn)健謹(jǐn)慎的土地投資。未來萬科將加強(qiáng)小股操盤的嘗試，并加大海外學(xué)習(xí)，不斷積累經(jīng)驗(yàn)。輕資產(chǎn)運(yùn)作模式結(jié)合公司卓越能力將進(jìn)一步提升ROE水平，堅(jiān)信萬科在下個(gè)十年能走得更好。 風(fēng)險(xiǎn)提示 全國布局需要關(guān)注行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)，包括需求恢復(fù)緩慢和價(jià)跌范圍擴(kuò)大。 |
