中洲控股：管理層換屆帶來新氣象
中洲控股000042 研究機構：國泰君安證券分析師：李品科，溫陽撰寫日期：2014-02-24 要點：我們認為大股東積極的資產注入動作是基于對公司未來發(fā)展前景的認可，預計公司將在新管理層的帶領下，走上“擴規(guī)模、快周轉”的積極發(fā)展模式。1）公司擬更名為“深圳市中洲投資控股股份有限公司”并旋即擬收購大股東資產，我們認為此舉表明了大股東對公司未來發(fā)展前景的堅定信心；2）種種跡象表明公司有望在新管理層帶領下積極擴張規(guī)模，加快周轉：①公司總經理吳見斌辭職，目前董事長（原中信地產總裁，20余年行業(yè)經驗）代行總經理職責，新鮮血液有望使管理團隊更專業(yè)化，公司造價管理、招投標等能力進一步加強；②2014年1月9日公司參與了上海臨港土地競拍，意味著公司已在考慮加快外延擴張；③擬收購大股東資產，節(jié)奏快于市場預期；公司具備“擴規(guī)模，快周轉”的條件和能力，未來銷售、業(yè)績將高增。1）公司目前未結項目建面約175萬平，主要分布在深圳、惠州、成都、上海，盤子小且項目集中在景氣度高、市場容量大的一二線核心城市，具備加快周轉的條件；2）有加杠桿空間：資產負債率維持在65%左右，遠低于行業(yè)平均；3）大股東資源豐富：大股東業(yè)務遍及深圳、香港、惠州、成都、青島等地，且一級開發(fā)和城市改造資源豐富；4）預計公司2013年銷售約20億，2014年南山項目有望現房銷售（預計可售貨值20多億），給銷售及業(yè)績帶來較大彈性。 維持2013-15年EPS1.46/1.81/2.48元/股預測，每股RNAV33.33元，現股價折28%。我們認為公司有望持續(xù)受益資產注入、擴張?zhí)崴佟⒓顧C制完善和周轉速度提升，維持“增持”及33元目標價。 |
