中通客車(000957)9月份銷量點評:銷量領先業(yè)績增長
【2017-10-11】 公司Q3 銷量、業(yè)績環(huán)比改善明顯，預計趨勢將延續(xù)至2018 年底。 投資要點： 維持“增持” 評級。公司Q3 歸母凈利潤0.55~0.65 億元，較上半年（歸母凈利潤0.62 億元，扣非歸母凈利潤0.17 億元）環(huán)比改善明顯，但低于市場預期。公司作為新能源客車龍頭，伴隨行業(yè)恢復性增長，業(yè)績、銷量環(huán)比改善趨勢延續(xù)至2018 年底。此外，憑借規(guī)模優(yōu)勢、低成本及高性價比勞動力，海外出口增添新增長動力。長遠看預計出口占總銷量有望從目前的20%提升至40%~50%。因新能源客車2017 年銷量增速放緩，且公司預告前三季度凈利潤同比下滑71%~76%，因此我們下調公司 2017/18 年 EPS 至0.48/0.90 元，（原0.92/1.17 元），參考同類公司18 年預測PE（宇通客車，金龍汽車），給予公司18 年21 倍PE，維持目標價19 元。 物流車、大型新能源客車帶動Q3 銷量同比增長71%。三季度公交招標旺季，四季度訂單的陸續(xù)交付帶動銷量（預計3000~4000 輛）、利潤雙提升。 18 年迎大年。龍頭受益新能源客車恢復增長，且物流車放量、出口帶來新增長，全面開花。1~9 月銷量累計同比+10%，高于行業(yè)增速，行業(yè)集中度進一步提升，龍頭效應顯現。深耕儲備物流車，燃料電池車，打開新成長空間。 催化劑：四季度銷量公布，物流車訂單放量。 風險提示：行業(yè)景氣度不及預期。 |
