比亞迪(002594)購(gòu)置稅減免延期 新能源龍頭再迎利好
【2017-12-29】 【事項(xiàng)】 財(cái)政部、稅務(wù)總局、工業(yè)和信息化部、科技部四部門27日對(duì)外發(fā)布公告稱，自2018年1月1日至2020年12月31日，對(duì)購(gòu)置的新能源汽車免征車輛購(gòu)置稅。今年12月31日之前已列入目錄的新能源汽車，對(duì)其免征車輛購(gòu)置稅政策繼續(xù)有效。 【評(píng)論】 新能源購(gòu)置稅減免延期超預(yù)期，新能源汽車龍頭長(zhǎng)期受益：公司在1-11月共銷售37萬(wàn)輛，其中新能源汽車10.8萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額為20%左右，新能源汽車免購(gòu)置稅的《目錄》中，比亞迪的乘用車車型最多。目前，新能源汽車"雙積分"政策落地，購(gòu)置稅減免延期，各大政策利好無(wú)不預(yù)示著新能源汽車行業(yè)美好的前景。公司擁有國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的新能源汽車產(chǎn)銷量，未來(lái)將擁有大量新能源汽車正積分可進(jìn)行交易，這將極大促進(jìn)公司新能源汽車板塊的利潤(rùn)增長(zhǎng)。 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可持續(xù)，云軌業(yè)務(wù)再造一個(gè)比亞迪：公司手機(jī)部件及組裝等業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10%，毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54%，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供穩(wěn)定支撐。此外，公司的二次充電電池業(yè)務(wù)與新能源汽車業(yè)務(wù)可產(chǎn)生良好的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。可能對(duì)外開放的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)也將利好公司利潤(rùn)增長(zhǎng)。放眼未來(lái)，公司瞄準(zhǔn)未來(lái)城市對(duì)軌道交通建設(shè)的巨大需求，歷時(shí)五年耗資50億元成功研發(fā)出云軌。運(yùn)量接近地鐵，飛馳在空中的單軌列車將幫助我國(guó)城市打造空地一體化交通體系。隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加速，中小城市對(duì)于云軌的需求有望呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)。目前公司已經(jīng)與汕頭等十多個(gè)城市簽訂訂單，汕頭、廣安等地的云軌項(xiàng)目已經(jīng)開工建設(shè)。在空中軌道交通這一未來(lái)可能存在萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)空間的新興領(lǐng)域，比亞迪毫無(wú)疑問已經(jīng)走在了最前方。 基于以上判斷，我們預(yù)計(jì)：2017、2018、2019年比亞迪的每股收益分別為1.51、2.09、2.41元，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為43.51、31.49、27.26倍，首次覆蓋公司，給予"增持"評(píng)級(jí)。 【風(fēng)險(xiǎn)提示】 新能源補(bǔ)貼政策滑坡超預(yù)期； 云軌業(yè)務(wù)推進(jìn)速度不及預(yù)期。 |
