兆新股份(002256)鋰電上游布局加速 聯手贛鋒獲強力背書
【2018-01-04】 公告內容 公司與參股子公司青海錦泰鉀肥、贛鋒鋰業共同出資成立兆鋒鋰業，擬建設7,000 噸電池級碳酸鋰生產線及10,000 噸無水氯化鋰產線。合資公司注冊資金1 億，各家出資比例分別為50%、5%、45% 公告點評 聯手鋰電材料巨頭，碳酸鋰產銷獲強力背書 隨著新能源汽車的快速發展，近兩年來鋰電核心原材料鋰鹽產品需求大幅增加，合資公司兆鋒鋰業的定位為電池級碳酸鋰生產企業，其主要原材料將由青海錦泰提供，且合資公司產品將由贛鋒鋰業100%包銷。后者作為國內鋰產品深加工巨頭，有望在技術、管理、工藝等方面對合資公司產品進行全面把控，將成為兆峰鋰業強有力的品牌背書。 頻頻出擊，搶占鋰電上游制高點 公司在鋰電材料領域的布局環環相扣，11 月以來，公司已陸續收購了鋰電材料企業青海錦泰、上海中鋰16.67%、20%的股權。青海錦泰擁有巴倫馬海鹽湖礦區采礦許可證（198Km2 ）和礦產資源勘查許可證（275 Km2），已具備對鹵水資源綜合開發利用的能力。上海中鋰是錦泰的下游，主要產品為高純碳酸鋰、氫氧化鋰等，目前電池級鋰產品產能為8000 噸，是電池級磷酸二氫鋰國家標準的核心參編單位，兩家公司未來有望形成良好的產業鏈協同。 重金堆砌彰顯信心，后續收購存想象空間 公司當前新能源業務重心正往鋰電最上游傾斜，截止目前已先后斥資7.75 億用于成立、參股相關標的。而根據約定，青海錦泰和上海中鋰2018-2019 年的承諾業績分別為1.5億、2.5 億（2020 年3.5 億）及0.6 億、0.94 億。同時，公司與上海中鋰約定在其達到相關條款后收購其剩余股權；此外，作為戰投，公司對錦泰鉀肥也享有后續優先收購權。結合公司當前賬上現金儲備，我們認為后續存繼續并購的可能性。 盈利預測及估值 假設在上海中鋰、青海錦泰業績承諾完成的情況下，結合對兆鋒鋰業的盈利測算，我們預計將增厚公司2018-2019 年EPS0.08、0.23 元，調整后公司2017-2019 年對應EPS 分別為0.06、0.15、0.30 元，對應PE 65.7 倍、26.8 倍、13.6 倍，維持買入評級。 風險提示：鹽湖提鋰進度低于預期，鋰鹽價格迅速下跌。 |
