江海股份(002484)2017年半年報點評:中期業績大幅增長 產品線日趨豐富合理
【2017-09-01】 公司動態：公司發布201 7年中期業績報告，上半年實現營業收入7.39億元，同比上升32.3%，毛利率25.2%，同比下降0.7個百分點，歸屬于上市公司股東的凈利潤8，815萬元，同比上升45.6%，每股收益0.1081元，同比上升23.5%。第二季度單季度實現銷售收4.04億元，同比上升30.1%，歸屬上市公司股東凈利潤5，895萬元，同比上升47.8%。 點評： 營收凈利雙增長，貼近客戶贏得市場：公司上半年營收增長32.3%，凈利潤增長45.6%，實現營業收入和凈利潤的雙增長。公司上半年把握了優勢產品高壓大型電容器市場需求旺盛的機會，擴大了市場占有率和覆蓋率，秉承"越貼近客戶就越能贏得市場"的營銷理念，與一些戰略用戶形成超越供需關系的利益共同體，有效提升了凈利潤的增長潛力，取得了上半年業績穩定高速增長的好成績。 材料好電容器才好，產業鏈優勢造就盈利增長：上半年公司主營業務毛利率小幅波動，產品結構變化以及成本波動是主要因素。薄膜電容、超級電容持續推進，但產能利用率尚未完全釋放，鋁電解電容器的占比較高，因此整體毛利率下降1.5個百分點，但仍然基本維持較高水平。而公司自制的化成箔、腐蝕箔類產品．因技術水平先進，外銷比例增加，毛利率有所提升。費用率方面，盡管由于匯兌損益導致財務費用大幅上升的，但是公司在管理效率方面的提升還是使得三項費用率總水平下降1.2個百分點，進而使得凈利潤增速高于收入增速。 超級電容器取得積極進展，薄膜電容器量產創利：公司預計前三季度的凈利潤同比變化為20%一50%，與中期業績45.6%的凈利潤增速基本相當。上半年，鋁電解電容器、薄膜電容器等產品仍然保持公司的主要收入來源，湖北海成電子小型鋁電解電容器項目取得積極進展，焊針式鋁電解電容器擴產30%。薄膜電容器也進入量產創利階段，正在高速發展。此外，公司在半年報中對備受期待的超級電容器報喜，鋰電子超級電容器在在車輛、風電、數據中心、智能電網、軍工等多個應用領域進展順利，奠定大規模應用基礎。公司致力于打造的鋁電解電容、薄膜電容、超級電容"三大產品群"已初見雛形。 投資建議：我們公司預測201 7年至201 9年每股收益分別為0.26、0.29和0.36元。凈資產收益率分別為6.8%、7.2%和8.3%，給予買入一B建議，6個月目標價為11.60元，相當于2017年至2019年44.6、40.0和32.2倍的動態市盈率， 風險提示：市場競爭加劇影響公司盈利能力；薄膜和超級電容市場推廣低于預期；人民幣匯率波動影響公司競爭力。 |
