冀中能源：煤價下跌和晉蒙產量減產 致業績低預期
冀中能源 000937 研究機構：廣發證券 分析師：沈濤，安鵬 撰寫日期：2014-05-12 1季度業績環比下滑78%，低于預期 13年公司凈利潤11.8億元，同比回落47%，折合每股收益0.51元。其中單季度EPS 分別為0.22元、0.12元、0.02元和0.15元。 公司2014年1季度實現凈利潤0.7億元，折合EPS 為0.03元，環比回落79%，低于預期;我們預計業績下滑源于煤價下跌和內蒙礦區停產、山西礦區減產。 13年噸煤收入同比下滑18%，成本同比下降14% 公司13年原煤產量3747萬噸，同比增長2.9%;銷量3763萬噸，同比回落0.9%至。13年公司噸煤收入546元，同比下滑18.3%，噸煤成本387元，同比下降14.2%。 此前擬收購的廈門航空尚未過戶，非公開發行價格偏高 公司12年擬19.2億元收購廈門航空15%股權，目前尚未過戶。根據公司預測，公司持有的權益，14-15年將會貢獻每股收益0.12元和0.15元。 此外，公司擬以7.75元/股的價格向母公司發行4億股，募集資金31億元用于償還銀行貸款及補充流動資金。我們預計公司非公開發行完成后，其股本增加15%;考慮股本增加及利息支出減少因素后，我們預計整體對公司業績影響不大。 公司內生增長一般;資產注入空間較大，難度較小 我們認為公司的信達問題已解決，資產注入不存在實質性障礙。我們預計短期符合注入條件的資產包括文水赤峪煤礦、九龍礦等。但公司資產注入的進度，可能要受煤炭市場和資本市場景氣度的影響。 預計14-16年業績分別為0.12元、014元、0.16元 公司目前估值偏高，且內生增長一般，目前的市場環境不適合資產注入; 我們下調公司評級至“謹慎增持”。 目前股價較非公開發行價格折價48%，增發價格存在下調的風險。 |
