平莊能源：13年業績同比降91% 受瑞安公司拖累
平莊能源 000780 研究機構：廣發證券 分析師：沈濤，安鵬 撰寫日期：2014-04-30 預計14年1季度EPS0.01元 公司13年實現凈利潤0.4億元，同比回落91%，折合每股收益0.04元。其中單季度EPS分別為0.07元、-0.02元、-0.01元和0.01元，4季度業績扭虧主要受益于蒙東地區供暖旺季以及4季度煤價回升。 公司預計14年1季度實現歸母凈利潤約1400萬元，折合EPS 0.01元，環比上漲40%。而14年1季度收入為5.6億元，環比4季度回落44%，我們預計業績改善主要來自于剝采比下降帶來的成本節省。 13年商品煤均價同比下滑14%，產量下滑2.1% 公司13年原煤產量和銷量分別為968萬噸和961萬噸，同比減少2.1%和2.6%。商品煤均價249元/噸，同比降14.3%，噸煤成本189元/噸，同比降1.8%。公司2014年計劃銷售商品煤950萬噸，同比下降1.1%。 13年所得稅率高達59%，主要源自于瑞安礦業虧損 14年公司所得稅率約為59%，主要由于由于瑞安礦業1.05億元虧損未確認為可抵扣暫時性差異和虧損的遞延所得稅資產。 公司內生增長有限，資產注入仍在尋找合適方案 公司現有礦井產量穩定在1000萬噸/年左右，未來內生增長主要來自瑞安礦擴建（由30萬噸至120萬噸）。 集團公司承諾適當時候將元寶山、白音華礦注入到上市公司，預計兩礦13年產量分別達到1500萬噸。但目前元寶山露天礦盈利多用于彌補集團內部及平投公司的費用支出;公司在沒有合理解決平投公司費用問題前，較難將其注入平莊能源。白音華露天礦沒有竣工驗收，暫不具備注入條件。 預計14-16年業績分別為0.02元、0.02元、0.04元 公司主要煤種為褐煤，受市場不景氣沖擊較大。我們認為公司內生增長一般，且估值較高，維持持有評級。 風險提示 資產注入的不確定性;白音華礦區產量釋放的沖擊。 |
