南紡股份(600250)追討貨款 山煤國際深陷三角債
7月22日訊 山煤國際（600546）一邊緊急追討11億元貨款，一邊又遭到南紡股份（600250）訴訟討債，旗下全資銷售子公司可能面臨經營困難。 南紡股份周二盤后發布公告稱，由于支付貨款之后未在合同約定時間收到貨物，公司向山煤國際能源集團銷售有限公司（下稱"山煤國際銷售公司"）提起訴訟追討貨款，并已獲法院立案，涉案金額共計3500萬元。 公告顯示，南紡股份今年3月25日、5月14日和5月16日分別與山煤國際銷售公司簽署了3份動力煤銷售合同，合同金額依次為1500萬元、1000萬元和1000萬元。南紡股份全額支付了貨款，約定相應交貨日期為6月24日、8月13日和8月15日。 6月24日山煤國際銷售公司并未履行交付義務，南紡股份遂向法院提起訴訟，同時根據合同法相關規定要求解除另外兩份尚未到交付日期的銷售合同。南紡股份表示，目前三起訴訟均未開庭審理，暫時無法判斷對公司利潤的影響。 山煤國際銷售公司是山煤國際的全資子公司，由于煤炭行業低迷，近年經營并不太平。2013年山煤國際銷售公司向山西遠鑫實業有限公司購買4000萬元的煤炭，支付貨款后賣方卻未按合同交貨。雙方后來約定將4000萬元貨款轉為投資入股款，不過遠鑫實業一直沒有進行股權變更登記。 山煤國際2013年年報顯示，2013年銷售公司虧損2387.7萬元，2013年年末凈資產為-296.6萬元。截至2013年年末，山煤國際對銷售公司實際出資5926.6萬元，未計提減值準備。 在不久前的6月底，山煤國際另一全資子公司煤炭進出口公司受青島港融資騙貸案波及，資金鏈出現困難，向青島港騙貸案主角"德正系"追討11億元貨款。 截至發稿，山煤國際尚未發布與南紡股份的涉訴公告，尚不清楚山煤國際銷售公司未能及時履行交貨義務的原因。 2014 年業績大幅增長主要是低基數所致。公司2013 年低毛利率主要受2011 年低谷期銷售的無錫項目所拖累，看2014 年，隨著后期銷售價格回升，我們預期毛利率將恢復3 個百分點至17.5%。而低基數之下，我們預期2014 年業績有望同比增長82.1%。 盈利預測調整 我們維持公司2014 年盈利預測每股盈利0.30 元，2015 年盈利預測為每股0.33 元。 估值與建議 目前股價分別對應2014/15 年市盈率10.7 倍和9.7 倍，較最新NAV折讓3%，我們依然維持“中性”的投資評級，維持目標價3.3 元/股。風險：宏觀經濟下行風險。 |
