迪森股份(300335)17年業績預告符合預期 關注18年一季度訂單情況
【2018-01-12】 核心觀點： 17年業績預告歸母凈利潤2.04億-2.30億，同比增長60%-80% 公司公告2017年業績預告，歸母凈利潤2.04億-2.30億元，同比增長60%-80%。業績高速增長主要受益于北方清潔供暖政策的推進，居民端壁掛爐銷量爆發式增長（前三季度公告訂單量40萬臺，同比增長428%，銷售量24萬臺，同比增長254%）；工業端運營項目保持較快增長。 煤改氣政策規劃壁掛爐目標1200萬戶，關注18年一季度訂單情況 2017年12月，發改委聯合10部委出臺《北方地區冬季清潔取暖規劃（2017-2021）》，規劃2017年-2021年"煤改氣"壁掛爐用戶增加1200萬戶，新增用氣90億立方。根據中國燃氣供熱專業委員會統計數據及公司銷量公告，14-16年，迪森市占率分別為7.34%，7.16%和6.60%。我們看好龍頭企業渠道、資源等優勢將會帶來市占率的提升，建議關注后期相關政策及公司訂單情況。 工業端：運營項目、設備訂單充足 公司工業端項目分為運營及設備。截至三季報，B端運營項目已達5.88億元，同時在施工未完成項目達4.46億元合同訂單充足。工業端設備（燃氣鍋爐）銷售量為451臺（折算蒸噸數1238噸），訂單量達704臺（折算蒸噸數2436噸，同比增長70%），受北京等地燃氣鍋爐低氮改造政策影響，我們預計后續訂單依然將保持較快增長。 18年PE估值17倍、業績有望持續高增長，維持"買入"評級 公司17-19年EPS為0.62、0.98、1.33元，當前股價對應PE為28X、17X、13X。目前公司居民端、工業端在手項目充裕。盡管短期北方供暖存在氣荒現象，考慮到煤改氣是北方清潔供暖主要方式，預計居民端壁掛爐業績有望持續高增長，維持公司"買入"評級。 風險提示： 居民端訂單增長不及預期，工業端新簽訂單項目落地進度不達預期；下游需求不達預期。 |
