蘇寧云商(002024)智慧零售引領變革 八大產業協同發展
【2018-01-19】 投資要點： 消費升級大勢所趨，智慧零售引領變革。在2017年的全國商務工作會議上，商務部提出2018年要著力推動消費升級的行動計劃，其中重點舉措之一是實施商圈消費引領工程。為了發揮商圈在城市消費中的作用，商務部2018年將推動大中城市開展商圈建設，促進多業態融合發展。為了響應商務部的號召，以智慧零售為核心發展戰略的蘇寧集團正在引領零售業的一次變革，它通過整合線上線下的資源流量，實現了實體產業與新興技術的完美融合。在實體零售價值重估的這一年，蘇寧廣場承擔著智慧零售戰略升級落地的線下使命，將進一步聚焦產品、整合資源，加速項目的提檔升級，全面向輕奢、時尚型購物中心轉型。 以用戶需求為核心，八大產業協同發展。蘇寧的智慧零售給整個零售行業帶來了新的變革。從發展前景看，2018年蘇寧首次提出"造極"這一理念，即以極客精神、極物標準、極速狀態贏得用戶的口碑，體現出蘇寧對于用戶價值、用戶忠誠度的重視。用戶的忠誠度依托品牌得以維持，最有價值的用戶是由服務和口碑發展而來。蘇寧認為互聯網零售始終是先經營用戶、服務用戶，后銷售商品。2018年，蘇寧將聚焦物流和科技的戰略地位提升，形成以易購、物流、金融、科技、置業、文創、體育、投資八大產業板塊協同發展的格局。蘇寧物流已經升級為集團一大重要的產業板塊獨立運作，蘇寧物流從社會物流化到智慧物流的轉變，展現蘇寧物流對于服務創新、服務開放的發展需求。 投資建議： 蘇寧在第三個十年發展伊始,確立了"科技蘇寧、智慧零售"的發展路徑。2013年推進線上線下的融合，打造"店商+電商+零售服務商"的"云商"模式，在經歷過2017年基于智慧零售取得的高速增長和亮眼業績后，蘇寧規劃2018年將提升物流與科技產業的戰略地位，形成八大產業協同發展的戰略格局。我們看好蘇寧以提升用戶服務為核心，以發展自身智慧零售生態圈來引領零售產業變革的能力，認為公司仍然存在一定的安全邊際。根據我們的假設測算，預計2017-19年公司的EPS分別為0.09、0.19和0.28元，以1月16日收盤價計算，對應PE分別是155.20X、73.43X、48.58X，給予"增持"評級。 風險因素：消費升級不達預期；行業監管政策趨嚴；市場競爭加劇風險。 |
