圓通速遞(600233)2018年投資要點(diǎn)梳理:"二次創(chuàng)業(yè)"開啟綜合化轉(zhuǎn)型新征程
【2018-01-17】 事件描述 近期，圓通速遞收購先達(dá)國際控股權(quán)項(xiàng)目完成股權(quán)交割；同時，公司第一期限制性股票激勵計劃完成授予。另據(jù)公司官網(wǎng)報道，1月7日，圓通速遞董事局主席兼總裁喻渭蛟表示：2018年是公司"二次創(chuàng)業(yè)"的開局之年，并正式發(fā)布新標(biāo)志體系。在此背景下，我們對公司2018年投資要點(diǎn)進(jìn)行梳理。 事件評論 2018年快遞行業(yè)增速預(yù)計穩(wěn)中趨緩，龍頭受益集中度提升。2018年1月8日，國家郵政局局長馬軍勝在全國郵政管理工作會議上指出：預(yù)計2018年全年快遞業(yè)務(wù)量完成490億件，同比增長22%；業(yè)務(wù)收入完成5950億元，同比增長20%。2018年快遞行業(yè)增速預(yù)計穩(wěn)中趨緩，維持高位運(yùn)行態(tài)勢，集中度有望進(jìn)一步提升，公司作為行業(yè)龍頭有望受益。 "二次創(chuàng)業(yè)"開啟綜合化轉(zhuǎn)型新征程。2017年，公司成功收購先達(dá)國際，加強(qiáng)國際化戰(zhàn)略布局（先達(dá)國際全球擁有52個自建站點(diǎn)，業(yè)務(wù)覆蓋范圍超過150個國家、超過2000條國際航線）。2018年1月7日，公司正式發(fā)布并啟用新標(biāo)志體系（包括A網(wǎng)普快、B網(wǎng)速配、C網(wǎng)重貨快運(yùn)、航空和冷鏈等業(yè)務(wù)新標(biāo)志），提出加快布局"快遞+"產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成新快遞物流、新零售、新科技、新健康、新金融等五大業(yè)務(wù)板塊。"二次創(chuàng)業(yè)"有望使得公司在行業(yè)綜合化轉(zhuǎn)型布局期中獲得先發(fā)優(yōu)勢。 對內(nèi)理順機(jī)制，對外服務(wù)基層，管理體制有望完善。2018年公司管理體制有望完善：1）對內(nèi)股權(quán)激勵落地，提升團(tuán)隊向心力：公司第一期限制性股票激勵計劃完成授予，覆蓋公司核心業(yè)務(wù)人員、技術(shù)人員及骨干員工共177人；2）對外服務(wù)基層網(wǎng)點(diǎn)，平衡網(wǎng)絡(luò)利益：公司董事局主席兼總裁喻渭蛟在公司2018年工作部署大會上提出："圓通要強(qiáng)化服務(wù)意識，全力以赴服務(wù)好加盟商；全力以赴服務(wù)好一線員工。"表明公司在基層管理體制方面有望進(jìn)一步完善。 維持"買入"評級。公司是快遞行業(yè)龍頭企業(yè)，基本面逐步改善，"二次創(chuàng)業(yè)"加速綜合化轉(zhuǎn)型布局；1季度業(yè)績由于基數(shù)較低，增速有望大幅提升。我們預(yù)計公司2017-2019年完全攤薄EPS分別為0.54、0.71和0.89元，對應(yīng)PE分別為31、24和19倍。公司股價經(jīng)過前期調(diào)整，當(dāng)前估值已具備吸引力，維持公司"買入"評級。 風(fēng)險提示： 1. 電商增速大幅下滑； 2. 加盟商管理風(fēng)險； 3. 綜合化轉(zhuǎn)型受阻。 |
