東方鉭業(yè)(000962)2017年半年報點(diǎn)評:1H2017業(yè)績超預(yù)期；受益銷量增長及成本控制
【2017-08-23】 1H2017 業(yè)績超過預(yù)期 東方鉭業(yè)公布1H2017 業(yè)績：營業(yè)收入4.6 億元，同比增長21%；歸屬母公司凈利潤-9535 萬元，同比增長4254 萬元，對應(yīng)每股盈利-0.22 元。扣非后歸母凈利潤-1.0 億元。同比增加4409 萬元。2Q17 單季度歸母凈利潤-4281 萬元，虧損額同比/環(huán)比減少2273萬元/974 萬元。公司業(yè)績同比取得改善的主要原因是銷量增長以及成本控制較為有效。 評論：1) 價格同比下降，但銷量有所增長。1H17 金屬鉭價格同比下降4%，公司鉭鈮等傳統(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)品價格也同比有所下降。不過，公司鉭鈮金屬以及鈮制品的銷量同比取得較大增長。2) 毛利率有所改善。1H17 公司綜合毛利率同比增加10.9ppt 至-0.9%，其中鉭鈮及其合金制品毛利率同比增加6.6ppt 至11.5%，鈦及鈦合金制品毛利率同比增加49ppt 至-16.4%。3) 資產(chǎn)減值損失同比增加1153 萬元，影響EPS 約0.03 元，主要是由于存貨跌價損失同比增加1640 萬元。4) 管理費(fèi)用同比下降16%，管理費(fèi)用率同比下降5.2%至12%，成本控制取得一定成效。5) 經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比增加24%至1.5 億元。 發(fā)展趨勢 長期增長還看產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。公司鉭鈮等傳統(tǒng)行業(yè)仍然處于較為低迷的狀態(tài)。公司將加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加醫(yī)用熔煉鉭，醫(yī)用鉭絲等產(chǎn)品的開發(fā)。公司加強(qiáng)超導(dǎo)材料等新產(chǎn)品市場開發(fā)，有望為帶來新的增長來源。1H17 公司新品銷售達(dá)到7973 萬元，收入占比達(dá)到17%。 盈利預(yù)測 考慮到公司上半年業(yè)績超預(yù)期，我們將2017、2018 年每股盈利預(yù)測分別從人民幣-0.72 元與-0.46 元上調(diào)32%與31%至人民幣-0.49 元與-0.32 元。 估值與建議 目前，公司股價對應(yīng)4.0x 2018e P/B。我們維持中性的評級和人民幣10.00 元的目標(biāo)價，較目前股價有2.15%下行空間。 風(fēng)險 需求不及預(yù)期。 |
