在線地產概念股
三六五網(300295)加盟擴張新城、移動端和金融平臺是今年看點 業績簡評 三六五網2014Q1 實現營業收入1.03 億，同比增長71.57%，實現歸屬于上市母公司凈利潤4469 萬，同比增長213%， EPS 為0.81 元。 經營分析 電商致收入高增長、費用有效控制使得業績大幅超預期：（1）收入主要來源于廣告和電商，廣告為營銷支出，13 年房地產市場回暖致開發商加大14年年初廣告投放，從我們對行業的跟蹤來看，2014 年1-2 月廣告投放增速同比增長35%，高于2013 年全年任何一個月，14 年房地產景氣度下降，若極差，將影響到下半年廣告投放，若不景氣程度一般，反而將使地產商加大線上廣告投放，有待二季度進一步觀察；（2）電商采取預收款方式，在客戶完成購房后計入營業收入，2014 年年底4986 萬，預計大部分計入在一季度，是致使收入高增長的主因；（3）銷售和管理費用分別同比增長17%，-8%，費用得到有效控制使得業績大幅超預期；（4）新擴張的西安、沈陽、重慶三城虧損174 萬，較去年同期的440 萬收窄。 Q1 財報對二季度有一定指引，加盟擴張新城、移動端和金融服務平臺是今年看點：（1）Q1 預收賬款2850 萬，其他流動負債1670 萬，去年同期其他流動負債1630 萬（含預收賬款），同比增幅較大，雖與13Q4 相比環比下滑，但考慮到一季度本就是成交淡季，電商增長依舊強勁，大部分將計入二季度，此外母公司預收賬款占比從13Q4 的62%下滑至52%，對南京主城依賴減弱；（2）14 年開始采取加盟方式擴張新城，全年將達到20-30城，收取加盟費，后期會根據盈利情況調整加盟費，隨著加盟城市的增多，對業績有一定貢獻，下半年三個新城有望部分實現盈虧平衡；（3）移動端已開始在三個城市投放廣告，預計對收入有小幅貢獻；（4）金融服務平臺于1 月18 號推出，已在覆蓋11 城全部推廣，屬房產電商嘗試階段，后期會進階到用戶定制化產品及自有金融產品，值得關注。 盈利預測及投資建議 盈利預測唯一不確定因素在于股權激勵費用，若在停牌期間完成授予，第一周年成本3000 萬左右，考慮到4 月底授予，全年計入8 個月，即2000萬左右，再考慮總股本增加，預計和原盈利預測相差不大，暫維持14-16年EPS 為3.26、4.38、5.77 元；維持"買入"評級，繼續推薦，看好房產網絡營銷行業及公司14 年的積極變化。 |
