紫金礦業(601899)業績預期上調 銅、鋅價格上漲 2018年公司利潤有望進一步增厚
【2018-01-25】 事件： 2018 年1 月23 日公司發布業績預告：預計2017 年年度實現歸母凈利潤34.1-35.9 億元，同比增加85%-95%，扣非后凈利潤為31.1-34 億元，同比增加150%-180%。公司業績大幅增加主要是由于公司礦產銅、鋅、鐵精礦量價齊升，疊加較大額度的股票投資收益所致。 投資要點： 銅價上行、銅礦放量，公司銅板塊業績可期。2017-2020 年，公司多寶山銅礦、科盧韋齊銅礦以及卡莫阿銅礦將陸續投產，預計未來三年公司銅礦產量將分別達到20.5 萬噸、23.86 萬噸和28.06 萬噸。受益于全球經濟復蘇、"一帶一路"拉動基建增長、國內宏觀經濟存在韌性，2018 年銅的需求可能迎來較強的增長，與此同時供給端：1）資本支出下滑；2）國內環保高壓下廢銅進口或進一步縮減22 萬金屬噸；3）海外大型銅礦企業勞工薪資糾紛問題帶來的干擾因素仍然存在，全球銅礦供給持續收緊。預計2018 年全球銅市場的供給缺口將進一步擴大，銅價有望上行，同時考慮到公司銅礦放量，銅板塊業績可期。 受益鋅價上漲，鋅板塊利潤將顯著增厚。目前公司3 大鋅礦年產能總計30 萬噸，預計2017-2019 年公司礦產鋅產量逐漸爬坡，可達26萬噸、28.5 萬噸、30 萬噸。2018 年國內鋅精礦投產有限，同時鋅精礦、鋅錠、鍍鋅板進入補庫周期，支撐鋅價，2018 年鋅價有望高位運行，公司鋅板塊利潤將顯著增厚。 維持"買入"評級。全球銅、鋅市場供不應求，預計銅、鋅價格繼續上行，同時，公司銅礦逐漸放量，公司將受益于產品量價齊升。我們預計公司2017-2019 年的EPS 分別為0.14 元，0.23 元，0.29元，對應當前股價的PE 分別為32.28 倍，20.24 倍，16.17 倍。維持"買入"評級。 風險提示。銅、金、鋅價格下滑的風險；礦山投產不達預期的風險；金礦面臨品味下滑的風險；匯兌風險。 |
