赤峰黃金(600988)2017年半年報點評:資源回收持續發力 黃金采選未來依舊可期
【2017-08-18】 事件：8 月15 日，赤峰黃金發布半年報。2017 年上半年，公司實現營業收入9.78 億元，同比增長12.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7913.75 萬元，同比減少11.12%；實現基本每股收益0.11 元。 點評： 采選業務盈利走低，未來潛力仍舊可期。上半年由于受赤峰市整體安全環境影響，子公司吉隆礦業和華泰礦業的有效開工時間均被動縮減，黃金產銷量低于上年同期，另外疊加五龍黃金部分產品未銷售的因素，導致黃金采選業務整體表現不佳。報告期內公司黃金采選業務實現營業收入2.11 億元，比上年同期減少23.49%；毛利率為46.75%，較上年同期減少6.79 個百分點，僅吉隆礦業實現盈利，凈利潤為2715.83 萬元，其余子公司均出現虧損。由于一季度是公司生產淡季，隨著下半年生產旺季到來和影響生產的因素消除，下半年黃金產量將會增加。同時公司礦山資源稟賦好，下半年礦山板塊利潤可期。 資源回收業務穩健發展，雄風環保業績亮眼。報告期內，公司資源綜合回收利用業務繼續強勢，實現營業收入7.64 億元，比上年同期增長29.08%。全資子公司雄風環保表現搶眼，隨著“6 萬噸低品位復雜物料稀貴金屬清潔高效回收”項目建成后，產能逐漸釋放，上半年實現營業收入6.94 億元，較上年同期增長27.11%；凈利潤高達7578.90 萬元，占公司凈利潤的95.77%。同時，雄風環保項目二期擴建工程已建成投產，目前年處理能力可達到13 萬噸，下半年處理規模和效益將顯著上升，持續助力公司雙輪驅動的發展戰略。 供給受限疊加避險需求，金價獲有力支撐。世界黃金協會數據顯示，全球黃金廢料供應在2017 年上半年大幅下降，在黃金的礦產供應已經來產生重大拐點的背景下，回收金料供應的下降意味著未來黃金市場將會出現供給受限的狀況。另一方面，特朗普政府政策的不確定性、地緣政治不穩等政治事件將持續提振黃金的避險需求。我們認為，多因素疊加將對金價形成一定支撐。 盈利預測及評級：根據當前股本，我們預計公司17-19 年實現EPS 分別為0.53 元、0.62 元、0.70 元，按照2017-08-17收盤價，對應PE 分別為26、22 和20 倍，維持“買入”評級。 風險因素：礦產金產量不達預期；金價波動風險；自然災難等突發事件導致生產中斷；黃金業務主要銷售客戶集中風險。 |
