立思辰(300010)2017年三季報點評:教育業務釋放提升業績 教育布局穩步推進
【2017-11-01】 教育集團協同效應初顯，帶動營業收入增長。報告期內公司營業收入同比增長31%，系教育集團的協同效應初顯，收入增加所致。此外，公司財務費用同比增長89.3%，主要是歐元匯率變動導致外幣借款的匯兌損失增加；資產減值損失同比增長65.5%，系應收賬款增加導致壞賬計提數額增加所致；其他收益增加2636 萬元，同比增加100%，營業外收入319 萬元，同比減少91.8%，主要是會計政策變更所致；營業外支出同比減少61%，系本期非經常性活動支出減少引起的。 “智慧教育+教育服務”雙輪驅動，教育生態日趨完善。公司堅持“做大智慧教育，做強教育服務，做精未來學校，做實教育生態”的發展路徑，在國內教育信息化領域具有顯著領先優勢。 1）智慧教育：業務涵蓋區域智慧教育、智慧校園頂層設計規劃與建設、教育資源建設、校本課程體系建設、STEAM 與創客教育及其他面向B 端的整體解決方案。截止2017 年上半年，智慧教育業務已累計進入27 個省、16000 余所學校、覆蓋2100 多萬中小學生。 2）教育服務：業務包括教學服務和學習服務。截止2017 上半年，“教育云規模化應用項目”完成9 個區域單獨培訓；完成片區培訓3 場。 對外投資創數教育，豐富K12 領域教學服務。公司出資1000 萬元增資北京創數教育，增資擴股后將持有標的公司5.26%股權。創數教育主要為三、四線城市提供高中數學學科應用產品。在教學服務板塊，公司已擁有敏特英語、沛耕數學等學科應用型產品，此次增資有利于加大在學科應用領域的布局，豐富K12 領域的教學服務。 參與設立張家口思學教育產業基金，加速教育行業布局。公司與慧云科技、張家口豐泰股權投資基金共同發起設立張家口思學教育產業基金，從事以張家口為主的河北及全國的教育信息化PPP 項目投資事業。合伙企業規模2.02 億元，公司出資1.2 億元，占比59%。此次合伙成立產業基金，深度挖掘優質教育行業PPP 項目，將有助于公司在智慧教育領域的戰略擴張，幫助拓展資源，打開更多地區教育市場，加速教育行業布局。 中標通州區教師研修中心教育云平臺，助力穩固智慧教育行業地位。公司全資子公司康邦科技中標北京市通州區教師研修中心教育云平臺（二期），中標金額1196 萬元。上述教育云平臺覆蓋120 多所中小學，8 萬余學生及9000 余教職工，本次項目建設運營將助力公司穩固在北京區域智慧教育行業的地位，助力向全國各區域智慧教育市場拓展。 盈利預測與投資建議。我們預計公司2017-2019 年實現歸母凈利潤3.6 億、4.4 億和5.2 億元，對應EPS 為0.41 元、0.50 元和0.60 元，維持目標價15.58 元， 維持“買入”評級。 風險提示：市場競爭加劇的風險，業務拓展不及預期的風險。 |
