航天信息(600271)稅控行業(yè)龍頭 將引入互聯(lián)網(wǎng)投資者
【2018-01-15】 航天信息是國內(nèi)稅控行業(yè)龍頭企業(yè)，預(yù)計17-19年稅控業(yè)務(wù)為公司分別貢獻43.7、41.7和49.2億元收入，電子發(fā)票等“互聯(lián)網(wǎng)+稅務(wù)”業(yè)務(wù)推進順利，金融科技、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)加快步伐，與稅控業(yè)務(wù)構(gòu)成“一體兩翼”發(fā)展格局，積極引入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資者，共同推動公司發(fā)展。 支撐評級的要點 稅控行業(yè)絕對龍頭，千萬客戶帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流。公司作為國家“金稅工程”主要承擔(dān)者之一在我國稅務(wù)信息化領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。我們預(yù)計2017年將擁有超1,100萬客戶，目前，公司市占率約為70%，其中一般納稅人市場占有率超過80%，此外公司成功中標(biāo)國稅局稅控系統(tǒng)后臺運維項目。 公司在2016年企業(yè)用戶數(shù)量達到850萬，2016年啟動的建筑、房地產(chǎn)、金融、生活服務(wù)四大行業(yè)營改增，預(yù)計2017年貢獻250萬凈新增用戶。2017年8月的降價對公司短期業(yè)績造成一定影響，但長期來看，歷年降價之后均有擴容等新政策出臺，公司擁有的巨大客戶規(guī)模數(shù)量，每年收取服務(wù)費能保證稅控類業(yè)績相對穩(wěn)定，同時也是拓展新業(yè)務(wù)的入口資源。 物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與商業(yè)模式落地加快。公司憑借“金卡”、“金盾”工程等進入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，目前已有智能交通、電子政務(wù)、云計算與大數(shù)據(jù)、公共安全大數(shù)據(jù)解決方案等應(yīng)用落地，發(fā)展前景可期。 公司電子發(fā)票開具業(yè)務(wù)具有卡位優(yōu)勢，子公司大象慧云在電子發(fā)票增值業(yè)務(wù)提前布局，近期更是通過在產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌的方式征集一名具有互聯(lián)網(wǎng)資源的外部投資者，推動大象慧云電子發(fā)票及其增值業(yè)務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展。 評級面臨的主要風(fēng)險 營改增新增客戶低于預(yù)期；稅控業(yè)務(wù)單價下降；金融科技及物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期。 估值 我們預(yù)計2017-2019年每股收益分別為0.80元、0.88元和1.09元。維持買入評級，基于32倍2018年市盈率，目標(biāo)價28.16元。 |
