廣田集團(002482)調研報告:在手訂單充裕 幕墻望成新看點
【2018-01-12】 介紹：公司當前是國內第二大裝飾公司，產值僅次于龍頭金螳螂，此前營收主要來自室內裝修，未來將在幕墻和園林上發力。 幕墻：控股股東收購知名國際幕墻公司帕馬斯，截至2016年3月31日的財政年度，帕瑪斯總資產為15.86億歐元，營業收入為14.94億歐元，其營收主要來自于歐美市場，在國內市場其幕墻業務和公司合計約7億規模，爭取未來將幕墻業務發展到和內飾相當。如果后續運營順利，不排除其并入上市公司體內的可能。 訂單：第三季度公司新簽裝飾訂單38.17億元，其中公共建筑裝飾11.54億元，住宅裝修26.63億元，已中標未簽約的裝飾訂單16.92億元；截止三季度末，公司在手裝飾施工訂單230.48億元，其中住宅裝修139.60億元，公建90.88億元，住宅裝修中恒大訂單占比較大。今年公司新開拓了招商、保利、香江等地產客戶，增加了公司住宅裝修的訂單來源。營改增之前公司訂單中包含采購，營改增后很多地產商將采購收回抵扣，現在訂單較以往更為純正，所以當前公司訂單保持增長實屬不易。 恒大定增：控股股東投資50億元參與恒大地產第一輪定增，成為恒大地產8家戰投之一，此前公司認購恒大淘寶俱樂部部分股權，與恒大人壽合作成立了30億元的產業基金，以上種種合作都進一步促進公司與恒大業務上的戰略合作伙伴關系，此舉有利于實現公司綁定大客戶的戰略。 可轉債：公司今年下半年推出可轉債預案，擬募集資金9億元，用于廣田設計中心建設、信息化建設和BIM項目建設，目前中國證監會對公司提交的可轉債申請文件進行了初審，將于近期提交發審委會議審核。 盈利預測與估值：我們預測公司三年歸母凈利潤分別為5.64、7.32、8.97億元，對應PE分別為23X、17X、14X，維持"買入"評級。 風險提示：地產銷售大幅下行，家裝業務拓展不順。 |
