佳都科技(600728)智能化行業踐行者 緊抓新時代IT產業發展機遇
【2017-12-20】 智能化產業踐行者，智能安防和軌交兩大核心業務。公司專注于智能化技術和產品的研發，總部位于廣州，核心業務線為智慧城市（安防）和智能軌交， 16 年毛利占比分別為37.1%和29.4%。前者產品包括公安聯網平臺、實戰平臺、車輛大數據平臺等，后者包括自動售檢票、屏蔽門、綜合監控和視頻監控四大核心系統。公司業務覆蓋金融、安防、交通、司法等多個領域，遍及廣州、北京、上海、新疆等三十多個城市。 核心業務高景氣，帶動業績增長。公司兩大核心業務處于高景氣周期，符合新IT 產業發展趨勢，智慧城市業務收入13-15 年CAGR30.4%，16-17 前三季度若剔除部分存量合同延后實施結算因素，收入平均增速也在30%。安防市場受益于"雪亮工程"等政策支持、以及新技術變革下的市場新需求，行業處于高景氣周期。此外， "十三五"規劃下城軌信息化投入力度不斷加大，二線城市成為發力點。需求層級的提高和技術驅動下，行業進入壁壘、市場集中度提升，技術突出、具備大型項目經驗及雄厚總包實力的優質公司更具優勢。 技術驅動卡位人工智能前沿，技術優勢疊加產業應用平臺。技術的進步和新需求下行業生態的變化，使得有完善技術體系布局和全產品解決方案的企業更易受到客戶認可。公司重點布局大數據、機器視覺等人工智能技術，人臉識別方面參股的云從科技技術領先，視頻結構化方面投資了千視通，云平臺方面以視頻云+"為代表的立體化防控體系整合多元數據、結構化處理。公司利用AI 技術構建智慧城市、安防、軌交的智能化管理，技術與智能安防、軌交信息化應用相結合，符合當前政策和產業發展趨勢。 擁抱政策紅利，拓展新IT 時代產業布局。隨著國家頂層人工智能政策的清晰， 地方性相關新興IT 產業推動規劃也陸續出臺。廣州著力實施"IAB"計劃， 政府引導資金+社會資金籌集，發展新一代IT 技術、人工智能、生物科技等戰略新興產業。背靠廣州大環境，公司與廣州市工業轉型升級發展基金共同出資設立的人工智能產業基金，專注于投資以人工智能、物聯網、大數據為核心的新一代信息產業及工業4.0 領域，有利于公司利用產業資本運作儲備優質企業，進一步提升競爭力，緊抓新時代地區經濟和產業轉型機遇。 盈利預測與投資建議：我們預測公司2017~2019 年EPS 分別為0.20 元、0.28 元和0.36 元。我們看好公司在新IT 和AI 技術，特別是人臉識別、視頻結構化、視頻大數據等領域的拓展，看好公司智慧城市和智能軌交業務在全國范圍內進一步拓展市場的能力。參考可比公司估值，我們認為可給予公司18 年約45 倍市盈率，6 個月目標價12.6 元，維持"買入"評級。 風險提示：智慧城市業務訂單確認不及預期，軌交運營服務拓展不及預期， 智能化產業應用拓展不及預期。 |
