安納達(002136)2017年半年報點評:鈦白粉與磷酸鐵雙主業推動 公司前景廣闊
【2017-08-30】 2017 年上半年鈦白粉高景氣，公司凈利潤大幅增長。公司上半年實現營業收入5.61 億元，同比增長46.33%，歸屬上市公司股東凈利潤8118.03 萬元，同比增長1895.11%。2017 年上半年鈦白粉多次漲價推動業績高速增長，根據2017 年半年報顯示，鈦白粉價格同比上漲61.23%。公司主營產品鈦白粉盡管銷售量下降9.08%，但最終收入同比增長46.60%。此外，由于鈦白粉出口價格上漲、出口量增加，公司國外銷售收入同比增長57.82%。磷酸鐵方面，公司控股子公司銅陵納源公司1 萬噸/年磷酸鐵改擴建項目于2017 年5月份投產，磷酸鐵改擴建項目銷售量增加，收入同比增長83.87%。 公司主要從事鈦白粉銷售，子公司銅陵納源負責磷酸鐵產品生產與銷售。公司鈦白粉包括金紅石型及銳鈦型，金紅石型鈦白粉是主要產品，2017 年上半年金紅石型鈦白粉銷售收入占主營業務收入的86.68%，銳鈦型鈦白粉銷售收入占主營業務收入的7.15%。磷酸鐵作為新能源電池正極材料磷酸鐵鋰的主要原材料，磷酸鐵鋰電池憑借安全性及穩定性仍舊是主流的正極材料之一。根據新能源汽車產業發展規劃，到2020 年新能源汽車累計銷量將達到500萬輛，新能源汽車發展將為上游磷酸鐵產業帶來了廣闊的市場前景。 盈利預測與評級。我們預計公司17-19 年EPS 分別為1.09，1.21，1.41 元，給予2017 年17 倍動態PE，6 個月目標價18.53 元，給予增持評級。 風險提示。原材料價格波動風險；下游需求下降風險 |
