中核鈦白(002145)2017年三季報(bào)點(diǎn)評:資產(chǎn)減值影響業(yè)績 看好鈦鋰雙主業(yè)布局
【2017-10-24】 資產(chǎn)減值損失影響業(yè)績，實(shí)際經(jīng)營情況好于預(yù)期：公司三季度實(shí)現(xiàn)營收8.73 億元，同比增長65.66%，公司產(chǎn)品基本滿產(chǎn)滿銷；盡管7-8 月銷售淡季產(chǎn)品價(jià)格有所松動，但公司淡季成交平均價(jià)仍略有上調(diào)， 平均銷售毛利率為37.32%，比二季度環(huán)比提升2.69 個百分點(diǎn)。三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7069 萬元，同比增長97.16%，環(huán)比下降39.42%， 主要原因是全資孫公司鹽城寶聚于10 月停產(chǎn)，且逐步拆除生產(chǎn)設(shè)備， 因此產(chǎn)生了大額的資產(chǎn)減值損失，當(dāng)期共計(jì)提資產(chǎn)減值損失1.22 億元。 內(nèi)需尚可外需較強(qiáng)，采暖季助推價(jià)格上漲：9-10 月房地產(chǎn)傳統(tǒng)旺季帶來鈦白粉內(nèi)需走出低迷。海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動出口量持續(xù)增長，1-8 月我國鈦白粉出口總量為53.6 萬噸，同比增加12.35%。10 月1 日起， 科慕、石原等海外大廠再次提價(jià)150~200 美元/噸，國內(nèi)產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢得以凸顯，刺激出口量保持高增速。采暖季來臨業(yè)內(nèi)多家大廠遭停、限產(chǎn)，產(chǎn)品價(jià)格恢復(fù)上漲，9 月至今累計(jì)上漲1000~1500 元/噸，對四季度業(yè)績將產(chǎn)生積極影響。我們認(rèn)為鈦白粉行業(yè)供需反轉(zhuǎn)已形成中長期趨勢，企業(yè)盈利將會維持較高水平。 甘肅新廠進(jìn)展迅速，布局鋰電值得期待：在原主業(yè)方面，甘肅白銀的10 萬噸產(chǎn)線正在加速建設(shè)，有望于明年上半年投產(chǎn)，在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)格局下產(chǎn)能可快速釋放，公司實(shí)力將再上新臺階；而在新能源方面，公司日前公告以3500 萬元收購江蘇合志新能源35%股權(quán)，進(jìn)軍鋰硫電池、磷酸鐵鋰領(lǐng)域，公司未來鈦、鋰雙主業(yè)并重值得關(guān)注。 盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.07/5.49/5.94 億元， 對應(yīng)PE 為25/18/17 倍，給予"增持"評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：鈦白粉價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。 |
