中國銀行(601988)2017年三季報點評:利息凈收入表現突出 不良貸款率環比微升
【2017-11-03】 利息凈收入增速亮眼，但負債成本率環比上行。17年1-3季度，公司利息凈收入同比增長9.69%，增速較上半年提升3.11百分點。16年1-3季度公司利息凈收入逐季下滑，而17年則是逐季回升，故其增速有逐季回升之勢。分季度看，公司17年前三季度單季利息凈收入分別環比增長3.10%，9.96%與0.70%，即使考慮季節性因素，公司三季度利息凈收入環比增速較前兩季度仍明顯放緩。單季利息凈收入環比增速放緩的主要原因是：公司生息資產規模增速環比下降與付息負債成本率環比明顯上行。據測算，公司三季度付息負債成本率較二季度上行6bps至1.80%，為16年二季度以來最高值。 撥備計提力度加大，撥備覆蓋率提升。17年三季度，公司加大撥備計提力度：三季度單季計提撥備較二季度大幅增長384.18%。受此影響，公司撥備覆蓋率環比提升1.11百分點至153.57%。 不良貸款率環比略升。17年9月末，公司不良貸款率為1.41%，環比上行0.03百分點，較16年末下降0.05百分點。結合宏觀經濟形勢以及公司半年報披露信息看，公司資產質量處于改善通道中。預計三季度不良貸款率微升為暫時現象，資產質量改善仍可期。 維持公司"增持"投資評級。預計公司17-18年的BVPS分別為5.11與5.55元，按10月31日3.94元的收盤價計算，對應PB分別為0.77與0.71倍。目前公司0.82倍PB(LF)低于行業整體水平，維持公司 ?增持?投資評級。 風險提示：經濟增長不及預期、系統性風險、金融監管超預期。 |
