雅化集團(002497)簽訂鋰精礦承購協議 為成業巨頭提供保障
【2017-12-11】 公司發布公告：公司完成第二期Core公司1670萬股的認購工作，目前公司對Core的持股比例為6.73%。公司全資子公司雅化國際與銀河鋰業簽訂關于采購鋰精礦的為期5年的《承購協議》，同時與Core全資子公司鋰業發展簽署關于DSO鋰礦的《承購協議》，包銷鋰業發展未來菲尼斯項目的DSO鋰礦，并對其他鋰礦項目擁有優先合作權。 多渠道原材料供應，保障公司鋰鹽產能大幅擴張。銀河鋰業是2017年全球主要放量的鋰資源公司，根據公司與銀河資源簽訂的協議，2018-2019年公司最低采購量為10萬噸，2020-2022年最低采購量為12萬噸，目前銀河鋰業交付的鋰精礦氧化鋰含量穩定在5.7%以上，2018-2022年銀河鋰業合計最低供應公司約7.9萬噸碳酸鋰，成為公司未來基礎鋰鹽生產重要的原材料保障渠道之一。同時，與Core公司簽訂的《承購協議》，為公司未來發展提供了重要的資源儲備。此外公司與川能投已經完成對國理中小股東的股權收購，按照2016年《金川縣李家溝鋰輝石礦采礦權評估報告書》，達產后國理擁有的李家溝礦有望年產鋰精礦15.29萬噸（13.29萬噸6%的鋰精礦和2萬噸7%的低鐵鋰精礦）折合碳酸鋰約2萬噸。多渠道的原材料供應，保障公司鋰鹽產能大幅擴張。 鋰鹽產能擴張3倍，向鋰業巨頭邁進。公司11月21日公告稱，公司擬新建碳酸鋰（氫氧化鋰）產能4萬噸，一期公司將以自有資金投資5-6億元新建2萬噸碳酸鋰（氫氧化鋰）生產線于17年全面啟動建設，二期2萬噸生產線將結合市場需求擇機實施。目前鋰鹽企業產能，天齊3.4萬噸，贛鋒3.92萬噸，雅化1.8萬噸；目前規劃的擴產完成后，天齊10.2萬噸，贛鋒7.67萬噸，雅化5.8萬噸。公司是三家大型鋰鹽公司中產能增速最快的，公司鋰鹽產能大幅擴張，向鋰鹽巨頭邁進。 新建產能達產后，預計凈利有望達到16億元以上。根據公司保守測算（鋰鹽價格12萬元/噸）一期項目滿產后將新增營業收入25億元以上，新增凈利潤4億元以上。參考生意社報價，目前電池級碳酸鋰報價在16.5-18萬元/噸，按照目前鋰精礦1000美元/噸的價格測算，單噸的凈利在4萬元以上（天齊單噸凈利約7萬元/噸，贛鋒單噸凈利約5萬元/噸）。一期2萬噸產能有望給公司帶來8億元以上凈利。兩期4萬噸全部達產后，按照目前價格測算，凈利有望達到16億元以上。 盈利預測與評級：我們測算公司17-19年的EPS分別為0.25元，0.75元和1.35元，對應12月1日收盤價15.66元，公司的動態P/E分別為63倍，21倍和11倍。公司鋰鹽擴產速度較快，擁有多元化資源保障，業績有望隨著產能產量的提升而不斷增長，維持公司"買入"評級。 風險提示：鋰鹽價格下跌的風險，新能源汽車產銷量不達預期的風險，擴產進度低于預期的風險，承購協議履行期間存在不確定性。 |
