三孚股份(603938)氯氫硅行業高度景氣 行業龍頭擬投資2.87億元進入含硅電子特種氣體領域
【2018-01-11】 三氯氫硅行業龍頭，受益于產品價格上漲公司業績彈性進一步擴大。公司是國內三氯氫硅行業龍頭，擁有三氯氫硅產能6.5萬噸/年，受益于下游光伏、半導體和硅偶聯劑行業需求快速增長，三孚股份傳統主營產品三氯氫硅銷售量價齊升。根據百川資訊統計，三氯氫硅產品價格由2017年初的5800元/噸增長至2018年初的7300元/噸，漲幅高達28.9%，同期金屬硅原料價格由10400元/噸上漲至14000元/噸，漲幅達25.0%，價差擴大。公司近期新增產品四氯化硅產品實現1萬噸/年產能，并與武漢長飛、中天科技和日本信越等多家國內外高端光纖預制棒制造商形成長期合作關系，公司業績彈性進一步擴大。 拓展高端電子特種氣體業務領域，受益于半導體行業快速增長公司未來發展前景廣闊。三孚股份利用自身在高純四氯化硅行業的生產經驗，擬投建500噸電子級二氯二氫硅及1000噸電子級三氯氫硅項目。電子級二氯二氫硅和三氯氫硅是半導體行業不可或缺的重要電子特種氣體原材料，國內目前主要依賴進口。根據全球半導體貿易統計組織（WSTS）發布的數據顯示，2017年全球半導體銷售收入達到4086.91億美金，同比2016年增長20.6%，項目投產后，受益于半導體行業快速增長，公司未來發展前景廣闊。 布局"兩硅兩鉀"循環經濟模式，有效實現成本控制綜合競爭力持續提升。三孚股份通過延伸產業鏈上下游產品，設計改造工藝流程，現已形成了以三氯氫硅、四氯化硅、氫氧化鉀和硫酸鉀的"兩硅兩鉀"為核心的循環經濟模式。公司各個生產系統之間協調聯動、相互支撐，原料和能源在企業內部實現高效利用，有效降低產品生產成本，公司綜合競爭力持續提升。 盈利預測和投資評級：我們看好公司作為三氯氫硅行業龍頭未來的發展，同時公司拓展電子特種氣體業務持續擴大業績彈性。預測公司2017-2019 年EPS 分別為0.92 元/股、1.37 元/股和1.93 元/股，首次覆蓋，給予"買入"評級。 風險提示：1）電子級二氯氫硅和三氯氫硅項目建設進度和盈利能力低于預期；2）三氯氫硅價格下行風險；3）四氯化硅產品推廣進度低于預期。 |
