華聯綜超(600361)2017年半年報點評:出售資產帶來業績扭虧為盈 后 ...
【2017-08-21】 上半年業績扭虧為盈，符合預期 華聯綜超公布2017H1 業績：營業收入63.59 億元，同比下降5.4%；歸屬母公司凈利潤6916 萬元，同比增長198%（扣非后凈利潤676 萬元，同比增長114%），對應每股盈利0.10 元，基本符合預期。公司預告1~3Q 仍實現正盈利（去年同期虧損1.48億元）。 1、營收增長依然承壓。在行業競爭加劇、電商分流等不利因素下，公司對門店進行調整（關閉老門店6 家，新開門店6 家）疊加客流減少，導致營收增長仍面臨較大壓力，表現弱于行業水平（上半年全國50 家重點零售企業銷售額同比增長2.8%），除華北、西北與華中地區表現相對較好外，其他地區收入均不同程度下滑。 2、業績扭虧為盈主因資產處置獲得大額投資收益所致。受益于加強運營管理、調整商品結構等措施，上半年公司毛利率停止下滑；期間費用率同比增加0.2 個百分點，其中銷售管理費用率同比下降0.2 個百分點，主因公司加強內部管控，財務費用率同比增加0.4 個百分點，主因利息收入減少，手續費增加。公司出售華聯精品100%的股權獲得投資收益3.04 億元，帶動公司業績實現扭虧為盈（剔除該項投資收益，公司利潤仍然虧損）。 發展趨勢 公司商業主業經營壓力仍較大，后續需繼續跟蹤盈利能力變化情況。根據公司年初計劃，2017 年其將新開門店20 家，在公司老店盈利情況仍不穩定，以及租金、人工成本剛性上漲背景下，門店擴張將對短期業績造成一定壓力。 盈利預測 考慮到公司盈利受非經常性損益影響較大， 我們維持2017/2018 年全年每股盈利預測不變。 估值與建議 目前，公司股價對應2017 年0.3 倍P/S。我們維持中性的評級和人民幣6.60 元的目標價，較目前股價有11.86%上行空間。 風險 人工、租金成本持續上漲，新店培育期延長。 |
