永輝超市(601933)輝騰攜手注資家樂(lè)福 新零售加速超市整合！
【2018-01-26】 與騰訊就對(duì)Carrefour China Holdings NV 的或有投資與Carrefour SA 達(dá)成股權(quán)投資意向書(shū)。永輝、騰訊、家樂(lè)福三方將協(xié)作共贏，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，將結(jié)合家樂(lè)福的全球零售經(jīng)驗(yàn)、騰訊的數(shù)字化科技能力以及永輝的生鮮運(yùn)營(yíng)能力，在供應(yīng)鏈整合、科技應(yīng)用和業(yè)務(wù)賦能等方面進(jìn)一步合作，目前擬投資事宜及有關(guān)合作尚處于初步探討階段。此外，公告1月22日公司發(fā)生一筆大宗交易，以9.77元/股成交1.663億股，系實(shí)控人之一張軒松減持的非限售流通股，將用于2017年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，本次減持?jǐn)?shù)量約占總股本1.74%，減持完成后，張軒松持有公司16.38億股，占總股本17.11%。永輝當(dāng)前處于收入與盈利雙向加速上行通道，近期公司動(dòng)作頻頻，股權(quán)激勵(lì)激發(fā)內(nèi)部活力，同時(shí)外部與騰訊、紅旗、家樂(lè)福等一系列合作引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革！ 家樂(lè)福中國(guó)：深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，具備豐富的國(guó)際綜超運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，三方合作利于公司借助其資源開(kāi)展新零售實(shí)踐。本次與騰訊、永輝三方聯(lián)手，一方面通過(guò)騰訊的科技賦能，與線上融合，或在移動(dòng)支付、店內(nèi)體驗(yàn)和數(shù)據(jù)分析等關(guān)鍵領(lǐng)域合作，提升客流量，并開(kāi)展新零售計(jì)劃；另一面通過(guò)結(jié)合永輝，或?qū)⒃谥袊?guó)本土的生鮮供應(yīng)鏈方面得到大力支持。三方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手后或?qū)椭覙?lè)福快速適應(yīng)國(guó)內(nèi)新零售環(huán)境，助力其在中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)取得新進(jìn)展。家樂(lè)福全球供應(yīng)鏈資源豐富，積極開(kāi)展新業(yè)態(tài)，與公司新零售理念和業(yè)態(tài)推進(jìn)相契合，有望為永輝帶來(lái)新的利潤(rùn)增量。本次公司投資家樂(lè)福，通過(guò)嫁接家樂(lè)福的門(mén)店和供應(yīng)鏈資源，利于公司供應(yīng)鏈體系的不斷完善和經(jīng)營(yíng)效益的進(jìn)一步提高，與公司新零售理念高度契合。 新零售時(shí)代，阿里、騰訊賦能高鑫、永輝；永輝、高鑫再賦能產(chǎn)業(yè)，從而帶動(dòng)整個(gè)零售業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)跨越式邁進(jìn)！對(duì)于永輝，中期來(lái)看公司已進(jìn)入基本面加速成長(zhǎng)期。①公司自2010年上市至今7年時(shí)間里構(gòu)建了全國(guó)性生鮮物流網(wǎng)絡(luò)體系，同時(shí)不斷完善物流配送體系，強(qiáng)大的物流供應(yīng)鏈?zhǔn)枪竞诵母?jìng)爭(zhēng)力之一。②合伙人&賽馬機(jī)制大幅降低未來(lái)全國(guó)規(guī)模化擴(kuò)張所需管理成本。③前端門(mén)店盈虧平衡期3-5個(gè)月，2017年三季度公司新開(kāi)33家門(mén)店（不含超級(jí)物種4家、生活店51家）。④經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流和賬面現(xiàn)金足以支撐未來(lái)開(kāi)店計(jì)劃。 維持盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)。作為唯一具備全國(guó)影響力的超市龍頭，永輝當(dāng)前收入與盈利已進(jìn)入雙向加速上行通道，市值成長(zhǎng)伴隨業(yè)績(jī)一再超預(yù)期；新零售背景下公司引領(lǐng)線上線下融合，未來(lái)通過(guò)輕資產(chǎn)賦能方式，市場(chǎng)規(guī)模或可從線性發(fā)展邁向跨越式發(fā)展，2017-19年歸母凈利潤(rùn)分別為20/28/36億，EPS分別為0.21/0.29/0.38，當(dāng)前股價(jià)對(duì)PE分別為56/40/31倍，維持買入評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：線下資源整合低于預(yù)期；與騰訊、家樂(lè)福等合作推進(jìn)新零售進(jìn)程過(guò)慢；門(mén)店擴(kuò)張不及預(yù)期 |
