家家悅(603708)區(qū)域生鮮龍頭擴張在即
【2018-01-22】 新零售催化行業(yè)整合，公司有望加速擴張 由于新零售興起以及線下成本不斷提升的壓力，我國的連鎖超市行業(yè)出現(xiàn)加速整合趨勢。同時，家家悅上市之后經(jīng)營管理風(fēng)格更加主動。在外因與內(nèi)因共同作用下，自2018年起，公司有望擴張加速。 打破空間壁壘，進軍魯西地區(qū) 家家悅89%收入由膠東地區(qū)貢獻（2017H1），18年起公司進軍魯西地區(qū)。若按照其在膠東地區(qū)人均轉(zhuǎn)化收入的70%計算，家家悅在山東全省潛在可轉(zhuǎn)化收入約為350億元，空間較大。 合伙人機制提升效率，自有品牌增厚利潤 公司計劃進一步推進合伙人機制，預(yù)計凈利水平穩(wěn)步提升。同時，若公司提高自有品牌占比，將有效提升利潤水平。 投資建議：首次覆蓋給予買入評級，目標(biāo)價26.60元 公司所在商超板塊17/18/19年P(guān)E均值為59/48/34倍，考慮到家家悅較為出色的運營能力帶來的顯著高于行業(yè)平均的ROE，給予公司35倍18年P(guān)E，首次覆蓋給予買入評級，目標(biāo)價26.60元。 風(fēng)險提示：擴張速度不及預(yù)期、潛在新進入者等。 |
