中百集團(000759)投資收益驅(qū)動2017年業(yè)績同比增長超900%
【2018-01-22】 預(yù)告2017 年歸母凈利潤同比增長918%-967% 中百集團公布2017 年業(yè)績預(yù)告：預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤6580 萬元~6900 萬元，同比增長918%~967%，略低于我們此前的預(yù)期。其中江夏中百購物廣場資產(chǎn)證券化項目貢獻(xiàn)稅后凈利潤約1.81 億元，預(yù)計全年非經(jīng)常性損益影響凈利潤1.15 億元。 關(guān)注要點 1. 第四季度扣非凈利持續(xù)扭虧為盈。中百集團2017 年度歸母凈利實現(xiàn)較大增長，主因2017 年1 月資產(chǎn)證券化項目確認(rèn)投資收益所致。2017 年公司持續(xù)推進(jìn)門店優(yōu)化與業(yè)態(tài)調(diào)整，對扭虧無望的店面加大關(guān)店力度，對公司業(yè)績造成一定拖累。綜合來看，中百集團2017 年度扣非凈利約為-4920 萬元~-4600 萬元，第四季度扣非凈利約2489 萬元~2809 萬元，連續(xù)三個季度實現(xiàn)扭虧為盈。 2. 加速推進(jìn)業(yè)態(tài)升級，積極布局新零售。中百作為湖北超市龍頭，渠道優(yōu)勢明顯，截至Q3 公司連鎖門店已達(dá)1077 家。依托強大的渠道布局，中百加速業(yè)態(tài)升級，除原有的中百羅森便利店（截至Q3 已有148 家）與生鮮綠標(biāo)店（截至Q3 已有35 家）外，公司積極探索新零售藍(lán)海，于2017 年11 月與主打生鮮品類的電商多點Dmall 戰(zhàn)略合作，同時于2018 年1 月上線首家無人超市"好邦e購"，未來前景值得期待。 3. 永輝超市、武漢國資委持續(xù)增持，期待國企改革深化。2017年3 季度永輝超市已經(jīng)增持中百至29.86%，中百有望借助永輝在生鮮產(chǎn)品供應(yīng)鏈、網(wǎng)點布局等方面的豐富經(jīng)驗提升自身運營能力。2017 年11 月22 日武商聯(lián)亦完成增持計劃，武漢國資委持股比例升至34%。永輝、武漢國資委持續(xù)增持彰顯對公司長遠(yuǎn)發(fā)展信心，未來中百若能實現(xiàn)機制突破，公司經(jīng)營效率有望實現(xiàn)較大改善。 估值與建議 我們將2017、2018 年每股盈利預(yù)測分別從人民幣0.14 元、0.15元下調(diào)28%與6%至人民幣0.10 元與0.14 元，原因主要是門店調(diào)整與關(guān)店損失拖累公司業(yè)績，同時引入2019 年每股盈利預(yù)測0.20元。目前，公司股價對應(yīng)2018 年0.4 倍P/S，我們維持中性的評級和人民幣10.20 元的目標(biāo)價。 風(fēng)險 消費持續(xù)低迷，行業(yè)競爭加劇。 |
