小商品城(600415)2017年三季報點評:地產交付帶動利潤同比增長49%
【2017-10-18】 小商品城前三季度歸母凈利潤同比增長48.88% 小商品城發布2017 年三季報，2017 年前三季度公司共實現營業收入89.37億元，同比增長58.53%；歸母凈利潤為12.37 億元，同比增長48.88%；扣非后凈利潤為12.05 億元，同比增長49.18%。加權平均凈資產收益率為11.2%，同比提升2.98 個百分點。 地產項目交付帶動收入、利潤同比大幅增長 2017 年前三季度公司收入89.37 億元，同比增加33 億元，主要是公司錢塘印象、綠谷云溪一期交付，房地產銷售收入同比增加 34.83 億元所致。2017 年前三季度公司營業成本62.24 億元，同比增加28.94 億元，主要系錢塘印象、綠谷云溪一期交付，房地產銷售成本同比增加28.79 億元。剔除此因素影響后，公司前三季度營業收入同比減少1.83 億元，營業成本同比減少0.15 億元。地產項目交付帶動公司前三季度收入同比增長58.53%，歸母凈利潤同比增長48.88%。 公司地產項目儲備仍然充足，未來將持續貢獻業績 公司前三季度房地產收入增加34.83 億元，主要是錢塘印象、綠谷云溪一期交付，從此前中報數據可以看出，公司荷塘月色項目（浙江義烏）剩余3.9 萬平米、鳳凰印象（江西南昌）剩余3.9 萬平米可供出售，同時在江西南昌持有待開發土地面積為70.5 萬平米。公司地產項目儲備仍然充足，我們預計未來將持續貢獻業績。 “數據+金融+貿易”，三大戰略穩步推進 數據方面，公司積極打造數據電商平臺，上線市場管理員APP，完成所有商位實際經營人信息、轉租轉讓價格在內的 42 項、70628 條數據采集；開發移動服務 SAAS 平臺“義采寶”，高效對接供求兩端。金融方面，公司成立了金控公司，先后與阜興金融、清華金融合作發起了產業母基金；與先鋒金融合作開展進口供應鏈和貿易金融服務；與寶鋼歐冶金融合作試點線上隨借隨還業務。貿易方面，公司積極打造“國際健康教育城”，先后招引醫療器械、大健康產業意向企業313 家。此外，還積極引入戰略伙伴和新團隊，突破“義烏購”發展瓶頸。三大戰略穩步推進。 投資建議：維持“增持”評級 因為公司地產項目結算進度的變化，我們對此前盈利預測進行了調整。預計2017-2019 年公司營業收入分別為102.05/106.64/111.12 億元，分別同比增長45%、4.5%、4.2%；歸母凈利潤分別為16.13/21.08/25.02 億元，分別同比增長52.15%、30.64%、18.73%。公司2017-2019 年年均利潤復合增速為33%，以PEG=1 作為定價基礎，考慮到地產結算進度的不確定性，給予一定折價（PEG 為0.6~0.7 倍），對應目標價為7.7~9 元。維持公司“增持”評級。 風險提示：出口數據低于預期；人民幣大幅升值；地產項目收入確認進度低于預期。 |
