友阿股份(002277)2017年三季報點評:營收凈利維持高增長態(tài)勢
【2017-11-01】 公司公布2017年三季報：公司前三季度的營業(yè)收入為51.48億元，同比增長16.10%，歸母凈利潤為3.01億元，同比增長28.80%，扣非后的凈利潤為3.04億，同比增長31.19%。EPS為0.21。單第三季度的營收為13.93億元，同比增長12.58%，歸母凈利潤為3300萬，同比增長29.77%。同時公布了2017年全年業(yè)績預告：全年增速為0-30%。收入和利潤增長的原因有：1.天津奧特萊斯、郴州友阿國際廣場、常德友阿國際廣場項目擬售商業(yè)部分均已達到可確認收入狀態(tài)；2.資產減值損失同比下降60.44%，主要為友阿小貸計提的貸款損失準備同期減少；3.投資收益增加近1900萬，同比增長70%，主要為長沙銀行分紅增加以及收回玩唄娛樂公司的投資。 三項費用率同比下降0.73個pct.：公司在費用端控制得當，期間費用率同比下降了0.73個pct.，其中，銷售費用率同比下降了0.6個pct.為4.88%；管理費用率同比下降了0.54%個pct.為6.18%；財務費用率同比上升了0.42%個pct.為0.47%。財務費用同比增加了2200萬，主要原因為公司本期借款增加且郴州友阿國際廣場、常德友阿國際廣場項目完工利息費用停止資本化。 收購歐派億奢匯，布局高端奢侈品：公司于5月份收購"歐派億奢匯"51%的股權，該公司主要從事奢侈品相關的業(yè)務，與京東商城、聚美優(yōu)品、網易考拉購、寺庫網各大平臺均有合作，代理品牌包括Prada、Gucci、Burberry 等100多家。公司于2014年開始布局全渠道運營平臺，有望與線上"友阿海外購"網購平臺，線下友阿奧特萊斯、友阿百貨等實體業(yè)務優(yōu)勢互補，實現協(xié)同發(fā)展。 盈利預測與投資評級：一般來說四季度和一季度是消費旺季，預計2017-2019年的營業(yè)收入分別為72億，79億以及87億，凈利潤為3.58億，4.02億以及4.31億，對應的EPS分別為0.25/0.28/0.30。且公司持有長沙銀行的股權（目前已經在排隊IPO），且公司在半年報的基礎上，繼續(xù)保持快速的增長，天津奧萊已經開始貢獻利潤，年底長沙五一廣場地下項目有望試營業(yè)。目前百貨行業(yè)的PE中位數超過35倍，給予公司2018年32-35XPE，6-12 個月合理區(qū)間為8.96-9.8元，維持"推薦"評級。 ?風險提示：宏觀經濟下滑，零售行業(yè)復蘇不及預期，新項目開展不及預期。 |
