三江購物(601116)業績低于預期 營收持續下降
【2018-01-25】 公司公布2017年度業績快報，歸母凈利潤同比增長6.96% 1 月24 日晚，公司公布 2017 年度業績快報：2017 年實現營業收入37.77 億元，同比下降7.78%，其中主營業務收入36.18 億元，同比下降8.38%。歸母凈利潤1.08 億元，同比上升6.96%，扣非歸母凈利潤0.92 億元，同比上升25.06%。其中四季度單季度實現歸母凈利潤0.13 億元， 扣非歸母凈利潤0.12 億元，而2016 年四季度實現歸母凈利潤0.24 億元， 扣非歸母凈利潤0.23 億元。 營收持續下滑，成本控制推動凈利潤增長 2017 年度公司營業收入同比下降7.78%，主要是公司與杭州阿里巴巴澤泰進行戰略合作而剝離了香煙經營業務以及關閉效益不佳門店所致；扣非歸母凈利潤同比增長25.06%，主要是由于優化供應鏈帶來的商品毛利增加、關閉高消耗門店帶來的租金費用開支節約、公司管理轉型升級帶來的管理效益提高和費用開支減少所致；歸母凈利潤同比增長6.96%，增幅小于扣非歸母凈利潤增幅，主要是由于2016 年度新江廈股權轉讓確認投資收益1993 萬元。 布局浙江寧波及周邊，經營壓力仍較大 公司布局浙江省寧波及寧波周邊地區，省內擁有166 家門店，具備區域規模優勢。公司引入阿里作為戰略投資者，有利于拓寬互聯網業務的管理和經營思路，優化門店、存貨、會員、物流倉儲系統，提高營運效率， 增強競爭力。但公司收入持續下滑，短期仍面臨較大經營壓力。 下調盈利預測，維持中性評級 我們根據公司業績快報下調對公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預測，分別為0.26/ 0.28/ 0.31 元（之前為0.30/ 0.31/ 0.32 元），維持中性評級。 風險提示： 居民消費需求增速未達預期，CPI 增速未達預期壓制超市業績。 |
