新華百貨(600785)2017年三季報點評:業績符合預期 營收處于回暖階段
【2017-10-20】 公司1-3Q2017營收同比增長0.71%，歸母凈利潤同比增長149.68% 10 月19 日晚，公司公布2017年三季報，1-3Q2017 實現營業收入54.34 億元，同比增長0.71%，實現歸母凈利潤1.22 億元，折合成全面攤薄EPS 為0.54 元，同比增長149.68%，實現扣非歸母凈利潤1.38 億元，同比增長96.61%，業績符合預期。單季度拆分來看，公司3Q2017 實現營業收入16.75 億元，同比增長1.71%，增幅小于2Q2017 增長的6.19%。3Q2017 實現歸母凈利潤0.14 億元，同比增長24.89%。 公司1-3Q2017 業績大幅增長的主要原因是：1）業績基數低，上年同期的歸母凈利潤為0.49 億元，同比下降63.58%。2）營收增速由負轉正， 營收同比增長0.71%，上年同期的營收同比下降1.47%。3）綜合毛利率為20.12%，較上年同期上升0.43 個百分點，期間費用率為16.63%，較上年同期下降0.85 個百分點。 綜合毛利率上升0.43個百分點，期間費用率下降0.85個百分點 2017 年前3 個季度，公司新開門店21 家（其中百貨1 家，超市11 家，電器店9 家），關閉門店11 家（其中百貨1 家，超市5 家，電器店5 家）。截至2017 年9 月底，公司共經營260 家門店，其中百貨店9 家， 超市店156 家，電器店95 家。分業態來看，公司百貨商場/ 連鎖超市/ 電器連鎖的營業收入分別是13.80/ 28.22/ 12.20 億元，同比分別變化-5.57%/ 3.14%/ 3.53%。分地區來看，公司寧夏區內/ 寧夏區外的營業收入分別是49.14/ 5.20 億元，同比分別變化-0.03%/ 8.26%。 2017 年前3 個季度，公司綜合毛利率為20.12%，較上年同期上升0.43 個百分點。分業態來看，公司百貨商場/ 連鎖超市/ 電器連鎖的毛利率分別是23.24%/ 19.03%/ 16.91%，較上年同期分別變化0.53/ 1.37/ -1.12 個百分點。1-3Q2017 公司期間費用率為16.63%，較上年同期下降0.85 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別為13.88%/ 2.26%/ 0.49%，較上年同期分別下降 0.24/ 0.50/ 0.11 個百分點。 區域商業零售行業龍頭，經營業態豐富 公司作為寧夏地區最大的商業零售企業，已逐步形成立足寧夏、輻射全自治區及周邊的連鎖銷售網絡。公司的經營業態豐富，包括百貨、超市和電器店。早期公司營收以百貨為主，隨著超市數量的增多，2014 年后超市的營收已經超過百貨。 維持盈利預測，維持“增持”評級 我們認為公司是寧夏地區的商業龍頭，經營業態豐富，營收處于逐步改善階段。我們維持對公司2017-2019 年全面攤薄 EPS 的預測，分別為0.59/ 0.67/ 0.74 元，維持“增持”評級。 風險提示 公司外延擴張未達預期，居民消費需求增速未達預期。 |
