徐家匯(002561)2016年年報(bào)點(diǎn)評(píng):經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健 加速推進(jìn)全渠道融合
【2017-04-05】 一、事件概述 公司發(fā)布2016年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.01億元，同比增長(zhǎng)5.26%；歸母凈利潤(rùn)2.41億元，同比下降4.61%；每股收益0.58元。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.60元（含稅），共計(jì)派發(fā)1.50億元。 二、分析與判斷 經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，持續(xù)優(yōu)化購(gòu)物體驗(yàn) 公司積極推動(dòng)旗下各商場(chǎng)的品牌調(diào)整和精準(zhǔn)營(yíng)銷，持續(xù)優(yōu)化顧客的購(gòu)物體驗(yàn)，業(yè)績(jī)保持在較為穩(wěn)定的水平。2016年匯金南站店以城市奧萊模式正式運(yùn)營(yíng)，銷售情況良好。未來(lái)各門店有望進(jìn)一步完善商品結(jié)構(gòu)、提升購(gòu)物環(huán)境、加強(qiáng)營(yíng)銷力度，以增強(qiáng)聚客能力，促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。此外，圍繞自營(yíng)品牌及供應(yīng)鏈一體化的戰(zhàn)略，公司取得了TONY WEAR商標(biāo)許可使用權(quán)，我們認(rèn)為公司將來(lái)有望深入發(fā)展自營(yíng)品牌，推進(jìn)深度聯(lián)營(yíng)。 布局新零售，積極推動(dòng)渠道融合 公司主導(dǎo)開(kāi)發(fā)的E-MEC系統(tǒng)已完成了供應(yīng)商促銷、電子退貨等模塊的開(kāi)發(fā)、測(cè)試和上線，目前已在匯金百貨徐匯店、虹橋店應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)了同一SKU碼在不同門店之間的唯一性。同時(shí)，與E-MEC系統(tǒng)聯(lián)通的"匯金"APP已于2016年7月正式上線，實(shí)現(xiàn)了電商購(gòu)物模式，并支持顧客掃碼購(gòu)物、網(wǎng)訂店取等線上線下融合的多種購(gòu)物場(chǎng)景，形成"商品、庫(kù)存、促銷、會(huì)員、支付及結(jié)算"一體化的銷售模式。我們認(rèn)為公司未來(lái)將繼續(xù)完善E-MEC系統(tǒng)功能，并逐步推行到其他門店，加速推進(jìn)線上線下協(xié)同發(fā)展，構(gòu)建基于全渠道的新零售模式。 現(xiàn)金流穩(wěn)定，高分紅有望延續(xù) 公司現(xiàn)金流穩(wěn)定，自上市以來(lái)一直保持高分紅，近5年每年現(xiàn)金分紅占?xì)w母凈利潤(rùn)的比率均在60%左右，近12個(gè)月股息率排名位于行業(yè)前列，未來(lái)對(duì)股東的高回報(bào)有望延續(xù)。此外，公司最終控制方為徐匯區(qū)國(guó)資委，伴隨上海國(guó)企改革逐步深化，公司發(fā)展前景值得期待。 三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議 公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，持續(xù)推進(jìn)線上線下融合，未來(lái)有望加大力度拓展基于全渠道的新零售模式。預(yù)計(jì)2017-2019年EPS為0.64/0.69/0.75元，對(duì)應(yīng)PE為26/24/22倍，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。 四、風(fēng)險(xiǎn)提示 宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致消費(fèi)低迷，全渠道建設(shè)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。 |
