香雪制藥(300147)過渡期抓住中藥飲片機遇 長期轉型生物治療
【2017-11-14】 中成藥業務重心在藥房 公司的很多品種（包括抗病毒、橘紅等）都是雙跨藥物，只有極少數屬于專供處方的。由于醫院的藥品盈利較薄，醫院主要是發揮品牌推廣的作用、結合醫生向病人宣傳藥品。而對于藥店終端公司有嚴格的區域劃分，控制經銷商竄貨。 抓住中藥飲片機遇，發展中藥配方顆粒業務 國家對中藥飲片的質量越來越重視，目前眾多家庭作坊式的制造因達不到質量要求將被淘汰，使得規模化的企業市場份額越來越集中。今年廣東省FDA批準公司作為203種中藥配方顆粒試點單位，配方顆粒業務有望迅速成為公司業績增量，為公司向生物治療轉型的過渡。 轉型精準醫療 公司戰略定位是在穩定傳統藥品發展的基礎上做大飲片，除此之外強調轉型升級，向高端醫療和精準醫療轉型。公司TCRT項目臨床穩步推進，今年3月公司收購細胞治療公司易諾勤。易諾勤優勢在于其有固定合作密切的約30家醫院，且醫院均建立了臨床研究基地，其模式是直接在醫院里設置科室（約十幾家），比設置研發中心的關系更加牢固，不會受政策的影響而關閉，有臨床資源。 盈利預測與投資建議 預計公司2017-2019年營業收入22.74/27.33/32.96億元、歸母凈利潤分別為1.31/1.77/2.19億元，EPS為0.20/0.27/0.33元，對應PE為48/35/29倍，維持"增持"的投資評級。 風險提示 國家政策變更的風險 |
