華中數(shù)控(300161)2017年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖帶動(dòng)盈利改善 新能源業(yè)務(wù)下半年有望放量
【2017-08-24】 1H17業(yè)績(jī)大幅改善，數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)維持高毛利率。公司1H17完成收入4.02億元，同比增長(zhǎng)44%，歸母凈利潤(rùn)308萬(wàn)元，大幅扭虧（1H16虧損3601萬(wàn)元），扣非凈利潤(rùn)虧損2610萬(wàn)元，較1H16的虧損4975萬(wàn)元改善近50%。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入同比下滑19%，不過(guò)憑借華數(shù)8的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司依然將數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率提高了3.8個(gè)百分點(diǎn)，1H17數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)39%； 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖，單季表現(xiàn)喜人。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2016年11月以來(lái)，金屬切削機(jī)床的月累計(jì)銷(xiāo)量同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，持續(xù)正增長(zhǎng)，17年1-7月的累計(jì)同比增速達(dá)到5%。受機(jī)床工具行業(yè)回暖的積極帶動(dòng)，公司數(shù)控機(jī)床、電機(jī)、機(jī)器人業(yè)務(wù)1H17收入增速分別達(dá)到49%、48%、399%，并且電機(jī)和機(jī)器人業(yè)務(wù)的毛利率分別上升了1.5個(gè)百分點(diǎn)和15.0個(gè)百分點(diǎn)。分季度來(lái)看，公司2Q17實(shí)現(xiàn)凈利率和扣非凈利潤(rùn)分別為1179萬(wàn)元和-141萬(wàn)元，較1Q17的-871萬(wàn)元和-2470萬(wàn)元均有大幅改善。公司毛利水平也由1Q17的33%提高到了2Q17的34%； 錦明綻放亞太電池展，看好公司新能源布局。公司子公司江蘇錦明日前參加了2017廣州亞太電池展，并發(fā)表了“智能化的動(dòng)力電池模組和PACK線”的主題演講，贏得眾多媒體和同行關(guān)注。作為擁有“圓柱、方形、軟包”三種鋰電池模組及PACK線研發(fā)制造實(shí)力的企業(yè)，2015-2017年錦明已經(jīng)為國(guó)軒高科、天津力神、天臣新能源、眾泰汽車(chē)、海四達(dá)、車(chē)和家等眾多動(dòng)力鋰電池企業(yè)和新能源汽車(chē)企業(yè)提供了智能制造解決方案。1H17江蘇錦明實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1459萬(wàn)元，考慮到公司之前圍繞汽車(chē)電動(dòng)化、輕量化、智能化的產(chǎn)業(yè)布局，例如武漢智能控制工業(yè)技術(shù)研究院等，我們認(rèn)為公司在新能源汽車(chē)領(lǐng)域?qū)⒂懈蟮陌l(fā)展空間； 目標(biāo)價(jià)20.94元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。考慮數(shù)控系統(tǒng)的廣闊市場(chǎng)空間、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的回暖，以及江蘇錦明在動(dòng)力鋰電自動(dòng)化領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司17-19年歸母凈利潤(rùn)為0.68億元、0.94億元、1.14億元，17-19年EPS為0.40元、0.54元、0.66元。參考可比公司17年P(guān)E估值，給予公司2017年53倍PE，目標(biāo)價(jià)20.94元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)； 風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源補(bǔ)貼退坡、3C數(shù)控系統(tǒng)推進(jìn)不及預(yù)期。 |
