浙富控股(002266)2017年三季報(bào)點(diǎn)評:成本端有所承壓 財(cái)務(wù)投資助業(yè)績持續(xù)改善
【2017-10-31】 投資要點(diǎn) 成本端受鋼材價(jià)格上漲影響略有承壓 受鋼材價(jià)格上漲等因素影響，公司成本端有所承壓，致2017 年三季度主營業(yè)務(wù)毛利率環(huán)比下降5.46 個(gè)百分點(diǎn)至20.87%，同時(shí)考慮水電去年新接訂單較多，且交貨周期較長，如鋼材價(jià)格仍維持相對高位，成本端壓力或?qū)⒕S持到四季度。長期來看，公司堅(jiān)持大能源為主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，核電設(shè)備再獲大單，印證公司在該領(lǐng)域的絕對實(shí)力，后續(xù)隨著國內(nèi)核電進(jìn)入平穩(wěn)建設(shè)階段，盈利能力較強(qiáng)的核電業(yè)務(wù)占比將持續(xù)提高。在水電領(lǐng)域，公司將加強(qiáng)海外開拓并通過參股水電建設(shè)的新業(yè)務(wù)模式帶動(dòng)銷售，改善水電業(yè)務(wù)經(jīng)營現(xiàn)狀。 二三四五與燦星文化齊發(fā)力，助財(cái)務(wù)投資豐收 參股公司二三四五互聯(lián)網(wǎng)金融保持增長態(tài)勢，2017 年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤6.75 億元，同比增長97.10%，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)9.52-11.43 億元凈利潤，對應(yīng)公司投資收益約1.5 億元。2017 年二季度開始，燦星文化長期股權(quán)投資調(diào)整為權(quán)益法核算，其在三季度貢獻(xiàn)約0.3 億元投資收益，我們預(yù)計(jì)燦星文化全年凈利潤約10 億元左右，有望在全年為公司貢獻(xiàn)約0.6 億元投資收益。 盈利預(yù)測及估值 我們預(yù)計(jì)現(xiàn)有股本下2017～2019 年凈利潤分別為1.01、1.42、1.76 億元，同比增長57.29%、40.63%、23.88%，EPS 為0.05、0.07、0.09 元，對應(yīng)93.3、66.3、53.6 倍P/E。維持"增持"評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示 原材料價(jià)格或持續(xù)上漲，水電項(xiàng)目推進(jìn)或不及預(yù)期，核電項(xiàng)目推進(jìn)或不達(dá)預(yù)期。 ‘ |
