鵬欣資源(600490)夯實銅業務 拓展金板塊 積極布局新能源上游資源
【2017-11-23】 立足中國，發展海外，多金屬業務協同發展 自上市以來通過多項舉措，夯實銅業務、發展金業務、積極加碼新能源上游鎳鈷業務，實現多金屬協同發展。資源方面，公司持股希圖魯礦業銅礦股權，奧尼金礦74%股權，Syerston鎳鈷鈧項目16.19%的股權，同時還與Gerald擁有包銷協議。加工能力方面，希圖魯礦業目前擁有4萬噸陰極銅產能；公司在建的有2萬噸陰極銅和7000噸鈷項目，全部建成后，公司將擁有6.27萬噸陰極銅產能，8174噸鈷產能，以當前價格估算凈利潤達1.79億美元；同時奧尼金礦在建11.2噸95%合質金項目，達產后有望貢獻毛利超13億元。此外Syerston鎳鈷鈧礦項目將建設平均年產鎳1.87萬噸，鈷3222噸，鈧49.2噸，達產后有望每年確認投資收益2.48億元。 新能源布局雛形初現，公司有望實現二次騰飛 公司新能源布局雛形初現，在剛果（金），上游通過與杰拉德、中色地科達成戰略合作伙伴并簽訂包銷協議以及建立鈷交易中心，鎖定上游質優價廉鈷礦原材料，下游與格派新能源簽訂5年包銷協議，鎖定30%氫氧化鈷產量；在澳大利亞，參股CleanTeQ 獲得除非洲外最優質的Syerston鈷礦，并以其關鍵技術低成本生產電池級硫酸鈷、硫酸鎳，下游與當升科技簽訂5年包銷協議，鎖定約20%的硫酸鈷和硫酸鎳產量。隨著公司項目的逐步推進，公司新能源上游鈷鎳資源布局將越來越完善，未來有望乘新能源浪潮實現二次騰飛。 Clean TeQ公司擁有提鎳&鈷關鍵技術，未來有望大規模生產 Clean TeQ擁有樹脂離子交換吸附技術，可從紅土鎳礦中直接提取生產電池級硫酸鎳和硫酸鈷，不需要進一步精煉，具有工藝流程短、成本低、投資小等特點。硫酸鎳是三元材料中鎳金屬的來源，三元占比提升+高鎳化將帶動需求快速增長。在硫化鎳礦擴產存在瓶頸，傳統的生產工藝無法以紅土鎳礦生產硫酸鎳的背景下，硫酸鎳出現供給短缺是大概率事件。公司低成本提鎳鈷技術，未來有望大規模生產。 盈利預測與投資評級：我們測算公司2017-2019年歸母凈利潤為3.53億/5.57億/7.31億元，對應EPS分別為0.19/0.29/0.39元/股，對應現價PE分別為49/31/24x，若定增順利完成，預計備考EPS分別為0.17/0.27/0.35元/股。考慮到公司新增產能放量將大幅增厚公司業績，同時希圖魯銅礦原有產能未來五年仍將穩定放量，在高銅價背景下公司業績可期。2017年9月7日，公司第一期員工持股計劃增持51.11萬股，均價9.5449元/股，員工持股彰顯企業信心，參考同類型上市公司給予目標價13.05元，對應2018年45倍PE，上調至買入評級。 風險提示：新產能放量不及預期，銅、金、鈷價下跌，Clean TeQ業績不及預期，戰略合作框架協議不具有法律約束力，具體的實施內容和進度尚存在不確定性 |
