航天晨光(600501)轉型初見成效
【2017-01-10】 航天晨光是中國航天科工集團控股的大型綜合裝備制造企業。航天晨光主業涵蓋特種裝備、環衛設備、柔性管件、化工機械和藝術工程五大領域。航天晨光是中國重要的專用汽車科研生產基地，專用車輛產品涵蓋28 個種類、260多個車型，已取得民航機場加油車生產許可證，同時是中國軍用油料特種車定點研制企業。在柔性管件領域，航天晨光是亞洲波紋膨脹節和金屬軟管的研制生產基地，是全球第五個擁有自主開發RTP 管能力的企業，也是世界美國膨脹節標準化組織會員單位。航天晨光還擁有國家核安全局頒發的民用核安全設備設計和制造許可證。 關停并轉，聚焦主業，積極應對下游市場低迷。自2014 年航天晨光開始對旗下負效資產進行清理整頓。截至2016 年中期航天晨光已完成子公司晨光天云的股權轉讓、晨光山水業務重組等工作，開展晨光利源達、晨光開元、晨光三井三池的清理整頓。另一方面，航天晨光在軍用后勤和市政環衛等優勢產業加大投入，例如2015 年航天晨光使用增發募集資金2.80 億元，用于年產3500 臺新型一體化城市垃圾收運環保車輛項目建設。我們認為，伴隨著負效資產剝離和優勢產業業績釋放，航天晨光將迎來業績拐點。 軍工核電領域成果斐然，未來軍品業務值得期待。作為航天科工集團控股企業，航天晨光承擔多項軍品任務，除傳統軍用油料特種車外，航天晨光還參與長征五號運載火箭專用金屬波紋管配套研制任務，涉及20 多個品種近600件產品。在核電設備領域，航天晨光在核電三廢屏蔽裝運裝臵、錐形干燥裝置、熱泵蒸發裝臵基礎上，又中標防城港核電廠3-4 號機組移動式去污裝臵項目，并與中國核電公司聯合研發固體廢料壓實打包裝臵。2016 年末航天科工集團總經理李躍在公司調研時指出，航天晨光要進一步做強、做大軍品。 順利完成非公開發行股票，資金儲備充足為戰略轉型奠定基礎。2015 年6月，航天晨光完成上市以來首次定向增發，募集資金9.60 億元，增發股份3200 萬股，發行價格為30 元。其中，航天晨光控股股東航天科工集團及兄弟單位航天科工資產管理公司合計認購1440 萬股。募集資金用于新建產能和補充流動資金。 盈利預測與投資建議。預計航天晨光2016 年至2018 年EPS 分別為0.09、0.20 和0.18 元。結合可比公司估值水平，我們給予航天晨光2017 年130 倍估值，對應目標價為26.00 元，首次覆蓋給予航天晨光“增持”評級。 風險提示。下游競爭加劇導致毛利率下降；產業轉型升級存在不確定性；募投項目進展不達預期。 ’ |
