上港集團(tuán)(600018)2017年業(yè)績(jī)預(yù)增 吞吐量創(chuàng)新高
【2018-01-17】 2017年度業(yè)績(jī)預(yù)增，受益港口主業(yè)及非經(jīng)常性損益，上調(diào)至“買入” 上港集團(tuán)公布2017年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)2017年歸母凈利潤(rùn)約115.3億元，同比增長(zhǎng)66.1%，超市場(chǎng)預(yù)期。業(yè)績(jī)預(yù)增主要貢獻(xiàn)來自：1）港口板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2017年上海港集裝箱吞吐量突破4,000萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，創(chuàng)全球港口集裝箱吞吐量最高紀(jì)錄；2）本年度公司非經(jīng)常性損益大幅增加，公司預(yù)計(jì)約50.7億元?？鄢墙?jīng)常性損益后，2017年上港集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)約64.6億元，同比增長(zhǎng)5.9%，符合我們的預(yù)期?；谙蚝玫娜蛸Q(mào)易和增加的非經(jīng)常性損益，我們上調(diào)對(duì)公司17/18/19年的盈利預(yù)測(cè)，最新目標(biāo)價(jià)區(qū)間8.8-9.9元，上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”。 受益貿(mào)易復(fù)蘇，2017年上海港吞吐量創(chuàng)新高，港口主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng) 2017年全年，上海港共完成集裝箱4,023萬(wàn)標(biāo)裝箱，同比增長(zhǎng)8.35%，創(chuàng)全球港口集裝箱吞吐量最高紀(jì)錄；完成貨物吞吐量5.61億噸，同比增長(zhǎng)9.1%。公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)19.04%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)34.7%?；谙蚝玫臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們預(yù)測(cè)公司2017年度派息率有望維持在50%以上。我們認(rèn)為，伴隨著上海自貿(mào)港的籌劃和建立，上海港將進(jìn)一步受益國(guó)際貿(mào)易往來，提升通關(guān)效率，港口板塊將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其次，與“一帶一路”沿線國(guó)家的貿(mào)易合作給上海港的未來發(fā)展帶來新的盈利增長(zhǎng)。 2017年度公司非經(jīng)常性損益大幅增加，占?xì)w母凈利潤(rùn)約44% 2017年度公司歸母凈利潤(rùn)約115.3億元，同比大幅增長(zhǎng)約66.1%。其中，本年度非經(jīng)常性損益大幅增加，共計(jì)約50.7億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)約44%。本年度非經(jīng)常性損益主要包括：1）非同一控制下合并星外灘，星外灘由公司的聯(lián)營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)為子公司，合并入表，增加歸母凈利潤(rùn)約17.0億元；2）對(duì)郵儲(chǔ)銀行股權(quán)投資核算由可供出售金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資，增加歸母凈利潤(rùn)約19.8億元；3）處置招商銀行股票收益，增加歸母凈利潤(rùn)約3.8億元。 上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”，最新目標(biāo)價(jià)區(qū)間為8.7-9.9元 基于對(duì)全球貿(mào)易的看好以及2017年度的非經(jīng)常性損益增加，我們分別上調(diào)公司17/18/19年凈利潤(rùn)40.2%/25.4%/23.4%至110億元/116億元/126億元。我們采用PE估值法，給予公司17.5x-19.7x 2018E PE（基于過去三年公司平均PE19.7x以及-0.5x標(biāo)準(zhǔn)差PE17.5x），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)區(qū)間8.8-9.9元，上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”。 風(fēng)險(xiǎn)提示：1）港口吞吐量增長(zhǎng)不及預(yù)期；2）房地產(chǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。 |
