恒生電子(600570)預(yù)告扣非后凈利潤(rùn)重回高增長(zhǎng) Fintech布局曙光已現(xiàn)
【2018-02-01】 業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司發(fā)布2017年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)約4.5億-5.1億元，同比上年同期的1829萬(wàn)元增長(zhǎng)2360%-2688%，扣非后歸母凈利潤(rùn)約為2.35億元-2.65億元，同比上一年的1.8億元增長(zhǎng)30.5%-47.2%。由于上一年子公司受到處罰產(chǎn)生非經(jīng)常損益，影響凈利潤(rùn)，導(dǎo)致2017年預(yù)告凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，考慮扣非后歸母凈利潤(rùn)，公司預(yù)告凈利潤(rùn)重回高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為預(yù)告扣非后凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)主要影響因素包括：（1）公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)；（2）公司延續(xù)了前三季度高毛利，較好的控制了銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用。 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)領(lǐng)先。我們判斷，公司核心交易系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)UF2.0將繼續(xù)新增多家港深通和創(chuàng)新客戶，港深通客戶數(shù)持續(xù)排名第一，鞏固龍頭地位；資管IT業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)全年市場(chǎng)占有率繼續(xù)上升；財(cái)管IT業(yè)務(wù)受到投資者適當(dāng)性管理及反洗錢(qián)3號(hào)令等監(jiān)管新規(guī)影響，系統(tǒng)改造將帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽浚唤灰姿鵌T業(yè)務(wù)和海外IT公司重點(diǎn)布局，預(yù)計(jì)全年業(yè)務(wù)規(guī)模體量將快速增長(zhǎng)。銀行IT業(yè)務(wù)，新版本產(chǎn)品推廣帶來(lái)增量業(yè)務(wù)，市場(chǎng)占有率保持第一；創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展。 持續(xù)投入Fintech，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司2017年3月投資智能投顧公司北京商智，開(kāi)拓新的產(chǎn)品線，在智能投顧領(lǐng)域又下一城；2017年4月投資美國(guó)區(qū)塊鏈公司Symbiont，未來(lái)有望將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用到國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，6月發(fā)布智能咨詢、智能投顧、智能投資、智能客服四款基于人工智能的Fintech產(chǎn)品。10月投資智股網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)展C端智能投資業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為公司在Fintech領(lǐng)域的持續(xù)布局有助于公司在金融IT領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，保證長(zhǎng)期發(fā)展能力。 投資建議。我們認(rèn)為，未來(lái)公司將在傳統(tǒng)金融IT領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)先，在AI、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的投入也將轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展能力，我們預(yù)計(jì)公司17-19年EPS分別為0.78元、1.04元、1.34元，參考同行業(yè)可比公司，給予2018年動(dòng)態(tài)PE 60倍，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為62.40元，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。1.下游需求低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2.金融監(jiān)管趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。 |
