格林美(002340)定增方案獲通過 發(fā)力電池材料閉環(huán)
【2017-12-05】 事件 公司發(fā)布公告，非公開發(fā)行獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過。 經(jīng)營(yíng)分析 定增審核通過，公司加碼三元材料再生與新能源汽車電池包環(huán)節(jié)。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過公司非公開發(fā)行股票，擬發(fā)行不超過約7.63億股，募集資金總額不超過約29.5億，其中約4.72億元用于荊門格林美子公司的綠色拆解循環(huán)再造車用動(dòng)力電池包項(xiàng)目，擬在荊門建設(shè)年產(chǎn)5萬組車用和5萬組梯次利用動(dòng)力電池PACK生產(chǎn)線；其中15.29億元用于建設(shè)荊門年循環(huán)再造6萬噸動(dòng)力三元材料用前驅(qū)體原料生產(chǎn)線；5.81億元用于荊門建設(shè)年生產(chǎn)2萬噸NCM和1萬噸NCA三元?jiǎng)恿﹄姵卣龢O材料的生產(chǎn)線。 公司完善廢物回收、原料再造、材料生產(chǎn)的核心電池材料產(chǎn)業(yè)鏈。此次定增有助于實(shí)現(xiàn)"原料回收-前驅(qū)體制造-正極材料制造-電池包制造"的閉合鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，目前公司形成3.5萬噸三元前驅(qū)體產(chǎn)能，1萬噸正極材料產(chǎn)能，消費(fèi)電子領(lǐng)域四氧化三鈷1.2萬噸產(chǎn)能，遠(yuǎn)期三元前驅(qū)體產(chǎn)能超10萬噸，正極材料超6萬噸。 電池材料業(yè)務(wù)將成為公司未來業(yè)績(jī)?cè)龊竦挠辛χ吸c(diǎn)。2016年公司電池材料業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比達(dá)到38%，公司未來增量在3.5萬噸前驅(qū)體產(chǎn)能釋放，2018年新建1.5萬噸無錫基地正極材料項(xiàng)目投產(chǎn)，2019年荊門基地1萬噸前驅(qū)體項(xiàng)目投產(chǎn)，經(jīng)過測(cè)算，預(yù)計(jì)2017年-2018年電池材料業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比將分別提升至57%、65%，電池材料業(yè)務(wù)將成為公司未來業(yè)績(jī)?cè)龊竦挠辛χ吸c(diǎn)。 投資建議 預(yù)計(jì)2017年-2019年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為5.76億、10.61億、15.90億，EPS分別為0.15元，0.28元、0.42元，給予目標(biāo)價(jià)9.8元，對(duì)應(yīng)2018年35倍PE。 風(fēng)險(xiǎn)提示 1）新能源汽車下游需求不及預(yù)期：我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)新能源汽車2017年約66萬輛，2018年約100萬輛，但是考慮到補(bǔ)貼退坡等相關(guān)政策的不確定性，需求存不及預(yù)期可能，鈷以及硫酸鎳上游原材料價(jià)格或存下行可能；2）公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期：公司目前3.5萬噸三元前驅(qū)體產(chǎn)能，1萬噸正極材料產(chǎn)能，規(guī)劃新增產(chǎn)能較大，存在產(chǎn)能釋放節(jié)奏以及產(chǎn)量上不及預(yù)期可能。 |
