廈門鎢業(600549)重申強烈推薦評級
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事件描述
重申強烈推薦。
事件評論
戰略性新興產業的受益者。廈門鎢業是中國精密制造和新能源行業的前端材料產業中最重要的供應商之一。公司產品目前已完美布局鎢鉬材料、硬質合金、稀土磁性材料和電池材料，且坐擁鎢和稀土兩大國家戰略資源。公司是中國最大鎢鉬產品生產商和出口商以及中國最重要的電池材料供應商之一。公司鎢冶煉產品產能居世界第一，硬質合金占中國出口量的31%，鎢鉬絲材占中國60%以上市場份額，此外公司電池材料產銷量居中國前三，其中貯氫合金粉市場占有率連續三年居中國第一。隨著國家戰略性新興產業未來的蓬勃發展，公司做為前端材料行業里最重要的供貨商之一，必將切實受益。
鋰離子材料業務儲備深厚，未來必將受益于新能源汽車產業發展。公司在新能源領域早有前瞻布局，目前擁有儲氫合金粉產能5000 噸，各種鋰離子材料產能合計10000 噸（鈷酸鋰3600 噸、錳酸鋰1000 噸、磷酸鐵鋰300 噸、三元材料5000 噸），公司作為國內鋰離子材料領域的較早進入者，擁有深厚的技術儲備，較好的客戶基礎，松下目前是公司此領域的第一大客戶，公司也是松下電池材料領域的主要供應商之一，我們認為公司未來必將成為國內新能源汽車電池材料領域的翹楚。
公司主營鎢、稀土產品的價格下跌空間有限。作為國家優勢戰略資源的鎢、稀土價格經過前期調整，下跌空間有限，未來有望穩中有升；鎢業務方面，公司鎢產業鏈上下游均存在規模擴張預期，鎢資源的外延收購將提升公司鎢精礦自給率，九江、洛陽硬質合金項目建設將增厚下游深加工板塊的收入規模和盈利能力；稀土方面，組建廈門鎢業稀土集團已獲得福建省政府批復，公司作為福建省稀土產業發展龍頭地位進一步確認，公司已全面布局磁性材料、熒光粉、儲氫合金粉等稀土下游深加工環節，未來必將受益于福建省稀土產業的蓬勃發展。
重申“強烈推薦”。公司是中國精密制造和新能源行業的前端材料產業中最重要的供應商之一，隨著國家戰略性新興產業未來的蓬勃發展，公司必將切實受益。預計公司2014、2015、2016 年eps 分別為0.71、0.94 和1.17 元，維持強烈“推薦”。風險提示。宏觀經濟低迷致鎢、稀土需求下滑；鎢、稀土價格下跌。
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