豫光金鉛(600531)2017年半年報點評:價格上漲疊加環保利好驅動業績提升
【2017-08-25】 核心觀點： 有色金屬價格回暖，公司盈利能力提升 上半年，公司主要產品鉛、銅、銀的價格分別較去年同期上漲了32%、28%和18%，電解鉛毛利率同比增加4.99%。同時，公司圍繞指標對標、增產創效的工作思路，多項工藝指標達歷史最好水平，保證了公司營業收入和利潤的增長。 業務轉型升級，發展循環經濟 公司是全國再生鉛行業中資質最齊全、最具競爭優勢的企業之一，開創了再生鉛與原生鉛相結合的新模式。報告期內公司繼續推進廢鉛酸蓄電池回收網絡體系建設項目，項目覆蓋6 個省，搶先構建全國性廢舊電池回收網絡。公司為實現節能減排、保護環境的目的，投資建設再生鉛資源循環利用及高效清潔生產技改項目，擬建成一條16 萬噸電解鉛生產線代替原有兩條8 萬噸生產線，目前項目已啟動。 環保趨嚴，規模再生鉛廠受益 近年來，國內環保形勢趨嚴，國內中小再生鉛廠基本關停，廢舊鉛酸蓄電池開始向正規渠道集中，規模再生鉛廠原料供給好轉。公司作為最早布局全國性廢鉛酸蓄電池回收網絡的公司，有望占據更大的市場份額。 維持"買入"評級 鉛價維持高位運行，規模再生鉛廠受益再生鉛產業整合，公司盈利向好。預計公司17-19 年EPS 分別為0.19 元、0.26 元和0.33 元，對應當前股價的PE 分別為44 倍、31 倍和25 倍，維持"買入"評級。 風險提示：金屬價格波動大；項目建設不及預期。 |
