世紀華通(002602)調研報告:新游儲備豐富 全球市場布局加速
【2018-02-05】 汽車零部件+游戲雙輪驅動，公司發展穩健。世紀華通于2011 年上市，原主營為汽車塑料件的生產和銷售，是汽車零部件行業100 強。2014 年公司通過收購七酷網絡和天游軟件切入網絡游戲市場，形成"傳統汽車配件+互聯網游戲"的雙主業格局，其中汽車配件業務收入占77%，網游業務收入占23%（根據2017 中報數據）。公司前三季度實現收入24.61 億元（yoy -3.18%），實現歸母凈利潤7.15 億元（yoy+82.00%），實現扣非后凈利潤2.87 億元（yoy -26.18%）。公司大額非經常性損益主要來自于出售杭州盛鋒取得的投資收益（稅后凈利潤4.13 億）。公司預計2017 年度歸母凈利潤區間為8.00 億-9.50 億元，同增58.90%-88.70%。 點點互動過戶，增強全球游戲市場拓展能力。世紀華通對點點互動（點點開曼+點點北京）的收購塵埃落定，點點互動于2018 年1 月16 日完成過戶。點點互動是全球TOP10 游戲發行商，不僅擁有《Family Farm》、《Family Farm Seaside》等經久不衰的自研社交類頁游/手游，也通過極強的發行實力代理了《King of Avalon（KOA）》、《火槍紀元》等爆款手游。《KOA》17 年流水超10 億（人民幣），17 年10 月上線的《火槍紀元》目前月流水過億（人民幣），1 月美國AppStore 游戲暢銷榜前10。此外，七酷參與研發、騰訊代理的《擇天記》已于1 月上線，躋身國內AppStore 游戲暢銷榜TOP10。 盛大游戲業務協同已顯，新游儲備強大。17 年8 月公司控股股東和大股東完成了對盛大游戲100%股權的收購，上市公司有權優先受讓盛大股權，目前公司與盛大的業務互動已經展開。公司2018 年手游儲備達到18 款，如盛大的自研MMO《傳奇世界3D》、《龍之谷世界》，點點互動的模擬經營手游《Townkins》、七酷的《仙境傳說》等。 投 資建議： 不考慮盛大注入，預計2017-2019 年EPS 分別為0.87/1.32/1.48 元，對應PE 分別為38/25/22 倍。給予"增持"評級。 風險提示：游戲項目延期；政策監管風險；產品表現不及預期。 |
