億緯鋰能(300014)業績預告點評:全年業績預增 動力電池放量
【2018-01-23】 公司預告2017年全年歸母凈利潤3.78億-4.28億，同比增長50%-70%，其中非經常損益對公司利潤影響額為6000-8000萬（主要為出售麥克維爾股權收益）。四季度公司歸母凈利潤0.54億-1.05億，環比三季度變化-40%-16%，四季度公司動力電池放量，經營利潤穩步增長，但由于公司股權激勵增加管理費用，凈利潤水平受影響。 四季度公司動力電池加速去庫存，17年裝機電量排名擠入前十，為0.77gwh，同比增長91%，市場份額達到2.11%，其中磷酸鐵鋰裝機電量為0.21gwh，三元為0.56gwh。我們判斷公司出貨量將超過0.8gwh，貢獻近10億營收。從客戶角度看，配套南京金龍客車與專用車共0.31gwh電量，占比41%；同時還配套華泰汽車、河北御捷、湖北新楚風、成都雅俊等專用車龍頭企業。目前公司1gwh軟包三元已建成，設備調試中，并積極拓展中高端乘用車市場。消費類電池方面，我們預計17年出貨量達到0.5Gwh，同比呈高增長趨勢。 鋰原電池貢獻穩定利潤，2017年受益于共享單車、ecall、醫療等領域需求增長，公司鋰原電池保持20%以上增速，預計2018年智能電表市場回暖，且收購孚安特后，公司產品覆蓋全面，鋰原電池依然可維持較穩定增速。其次，公司繼續兼顧拓展消費類鋰電池市場。公司在消費類電池領域經營時間長，技術、客戶等資源積累深厚，并擬以0.74億收購惠州金能公司，擴大消費類電池產能。我們預計2017年消費類電池貢獻5億營收，2018年有望保持較高增速。 投資建議：預測公司2017-2019年凈利潤4.01/5.53/6.94億，同比增長59%/38%/25%，EPS為0.47/0.65/0.81，對應PE分別為38x/28x/22x。由于公司為三元鋰電池優質標的，給以2018年35倍PE，對應目標價22.6元，維持"買入"評級。 風險提示：政策支持及產銷不達預期；價格下滑超預期；公司出貨量低于預期。 |
