雪人股份(002639)壓縮機(jī)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng) 深度布局氫燃料電池產(chǎn)業(yè)
【2017-09-07】 制冰設(shè)備市場(chǎng)空間廣闊，重點(diǎn)拓展新市場(chǎng)及新應(yīng)用領(lǐng)域：公司制冰設(shè)備已經(jīng)形成了穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)外行業(yè)客戶涉及領(lǐng)域廣，產(chǎn)品主要應(yīng)用于混凝土冷卻、冷鏈物流、核電、化工、商超以及食品加工等眾多領(lǐng)域。借助于技術(shù)、品牌和質(zhì)量的優(yōu)勢(shì)。公司制冰設(shè)備始終保持著行業(yè)龍頭地位，業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定。隨著國(guó)家在食品安全、醫(yī)藥安全等方面的逐步重視，以及在節(jié)能環(huán)保、核電和冰雪場(chǎng)館等基礎(chǔ)設(shè)施投資的進(jìn)一步加大，制冰設(shè)備仍有較大的市場(chǎng)需求。未來(lái)公司將重點(diǎn)拓展新的市場(chǎng)和新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，比如大型滑雪場(chǎng)館高端制冰設(shè)備市場(chǎng)，食用冰市場(chǎng)等，進(jìn)一步擴(kuò)大制冰設(shè)備的全球市場(chǎng)份額，進(jìn)一步保持領(lǐng)先地位。 掌握壓縮機(jī)核心技術(shù)，冷鏈物流帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇：公司掌握了壓縮機(jī)的核心技術(shù)，擁有了SRM和RefComp兩個(gè)國(guó)際知名的壓縮機(jī)品牌，產(chǎn)品系列豐富，技術(shù)領(lǐng)先，躋身國(guó)際制冷領(lǐng)域的高端設(shè)備制造商和系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，壓縮機(jī)業(yè)務(wù)已逐步成為公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的核心業(yè)務(wù)。隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展先進(jìn)裝備制造以及鼓勵(lì)節(jié)能環(huán)保、冷鏈物流行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策的指導(dǎo)下，我國(guó)商業(yè)冷藏和工業(yè)冷凍設(shè)備市場(chǎng)快速發(fā)展，給壓縮機(jī)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了較大的發(fā)展機(jī)遇。公司當(dāng)前訂單飽滿，隨著公司進(jìn)一步完善壓縮機(jī)全球市場(chǎng)布局，加大新產(chǎn)品以及壓縮機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域的開發(fā)和拓展力度，收入和市場(chǎng)份額將保持快速增長(zhǎng)。 國(guó)際油價(jià)持續(xù)回升，佳運(yùn)油氣有望超過(guò)承諾業(yè)績(jī)：佳運(yùn)油氣主營(yíng)業(yè)務(wù)為天然氣項(xiàng)目建設(shè)、生產(chǎn)運(yùn)行專業(yè)技術(shù)服務(wù)，雪人股份的制冷、制冰設(shè)備及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，其核心設(shè)備壓縮機(jī)可以延伸應(yīng)用于天然氣領(lǐng)域，可以充分發(fā)揮壓縮機(jī)的產(chǎn)品、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和佳運(yùn)油氣在天然氣領(lǐng)域的資質(zhì)、渠道等優(yōu)勢(shì)，形成協(xié)同效應(yīng)。佳運(yùn)油氣承諾2017年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)不低于4,472.00萬(wàn)元。自2016年OPEC限產(chǎn)協(xié)議達(dá)成后，國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)持續(xù)回暖，下游石油公司的投資支出開始恢復(fù)，油服公司收入大幅回升，佳運(yùn)油氣上半年凈利潤(rùn)達(dá)2448萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37%，預(yù)計(jì)全年有望超過(guò)承諾業(yè)績(jī)。 深度布局燃料電池產(chǎn)業(yè)，打開新的成長(zhǎng)空間：公司以空氣壓縮系統(tǒng)核心技術(shù)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)為依托，與國(guó)內(nèi)燃料電池領(lǐng)先企業(yè)新源動(dòng)力建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，并與國(guó)內(nèi)多所院校展開燃料電池電堆項(xiàng)目聯(lián)合研發(fā)，實(shí)現(xiàn)了公司在氫能、燃料電池等新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)延伸。公司參股美國(guó)CN公司，引進(jìn)燃料電池渦輪空氣壓縮機(jī)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了燃料電池空氣循環(huán)系統(tǒng)技術(shù)多元化發(fā)展。并運(yùn)用CN公司開發(fā)先后的透平機(jī)械技術(shù)，顯著提升公司氫液化技術(shù)。公司2016年以來(lái)設(shè)立全資子公司上海雪人新能源技術(shù)有限公司、對(duì)外參股設(shè)立雪氫產(chǎn)業(yè)投資管理（平潭）有限公司，公司參與的《快速動(dòng)態(tài)響應(yīng)燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)項(xiàng)目》已入選國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃擬立項(xiàng)清單。公司投資參股全球氫燃料電池著名廠商加拿大HydrogennicsCorp，借助SRM和OES的燃料電池空氣循環(huán)系統(tǒng)核心技術(shù)和品牌的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，加快在燃料電池及氫能源領(lǐng)域的發(fā)展，預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品將陸續(xù)帶來(lái)業(yè)績(jī)，為公司打開新的成長(zhǎng)空間。 投資建議：我們預(yù)測(cè)2017-2019年公司的EPS分別為0.08元、0.12元和0.18元，對(duì)應(yīng)PE分別為121倍、75倍和50倍。公司所在的制冰設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，未來(lái)重點(diǎn)布局新市場(chǎng)及新應(yīng)用領(lǐng)域。公司掌握壓縮機(jī)核心技術(shù)，將受益于冷鏈物流帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇。隨著國(guó)際油價(jià)的回升，子公司佳運(yùn)油氣全年有望超過(guò)業(yè)績(jī)承諾。公司先后投資參股燃料電池渦輪空壓技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者美國(guó)CN公司及全球氫燃料電池著名廠商加拿大Hydrogennics，并擁有SRM和OES的燃料電池空氣循環(huán)系統(tǒng)核心技術(shù)和品牌的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)燃料電池業(yè)務(wù)將為公司打開新的成長(zhǎng)空間。我們看好公司未來(lái)發(fā)展，上調(diào)為"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：制冷設(shè)備行業(yè)需求不及預(yù)期；并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期；燃料電池業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。 |
